大摩：市場開始買美債了 AI投資回報(bào)疑慮推升避險(xiǎn)需求(2)

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2026-02-16 14:09:44 華爾街見聞

股市的疲態(tài)正在傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心層面，尤其是高收入群體。摩根士丹利觀察到，作為消費(fèi)主力的上層收入群體（年收入超過10萬美元），其對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的看法自今年年初以來發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變。這種情緒的轉(zhuǎn)變看起來與2022年初非常相似——當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)隨后陷入了兩個(gè)季度的負(fù)增長。高收入群體信心下挫的原因直指資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，資產(chǎn)投資泡沫的破裂將對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種環(huán)境下，美國國債再次成為了對(duì)沖衰退風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn)類別。大摩策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著市場隱含的政策利率仍幾乎沒有計(jì)入下行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，作為避險(xiǎn)工具的美債看起來頗具吸引力。

如果說對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂是買入美債的長期邏輯，那么最新出爐的通脹數(shù)據(jù)則是直接的催化劑。1月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，狠狠地打擊了通脹頑固論。整體CPI環(huán)比增長0.17%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.27%。核心CPI環(huán)比增長0.30%，也略低于預(yù)期的0.31%?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的截尾平均CPI和中值CPI在1月份均僅增長了0.19%。這些讀數(shù)是自2021年以來的同期最低值。鑒于1月通常是日歷年中環(huán)比數(shù)據(jù)最強(qiáng)勁的月份，這一意外下行將在投資者思考全年通脹數(shù)據(jù)時(shí)占據(jù)重要分量。

疲軟的通脹數(shù)據(jù)直接重塑了美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期。市場迅速反應(yīng)，交易員們開始計(jì)入更低的終點(diǎn)利率。目前市場定價(jià)暗示，到6月會(huì)議將有21個(gè)基點(diǎn)的降息，到2026年底將累計(jì)降息62個(gè)基點(diǎn)。大摩認(rèn)為，通脹預(yù)期的回落將允許美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松政策，以防止實(shí)際利率變得過分具有限制性。這意味著，美債收益率還有進(jìn)一步下行的空間。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的票據(jù)購買操作也在為市場提供流動(dòng)性支持。在過去14次操作中，美聯(lián)儲(chǔ)購買了1092億美元的票據(jù)，且每次操作都達(dá)到了最大規(guī)模，這維持了融資市場的寬松環(huán)境，進(jìn)一步利好短期美債。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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