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大摩：AI是資本開(kāi)支黑洞，融資格局重塑

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2026-02-16 21:25:12 華爾街見(jiàn)聞

摩根士丹利指出，人工智能正從資本市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐l(fā)信用市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性壓力的真實(shí)變量。該行北美固定收益研究主管Vishwanath Tirupattur認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)AI的認(rèn)知出現(xiàn)顯著分化：科技巨頭持續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施，而軟件板塊遭遇大規(guī)模拋售。這種背離反映出投資者日益警覺(jué)，AI不僅代表增長(zhǎng)機(jī)遇，還對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式構(gòu)成生存威脅。

大摩：AI是資本開(kāi)支黑洞

摩根士丹利大幅上調(diào)了對(duì)超大規(guī)模云服務(wù)商的資本支出預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年相關(guān)支出將達(dá)到7400億美元。受AI投資需求及并購(gòu)活動(dòng)回升驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2026年美國(guó)投資級(jí)債券發(fā)行量將創(chuàng)下2.25萬(wàn)億美元的歷史新高。

大摩：AI是資本開(kāi)支黑洞，融資格局重塑

在此背景下，有兩個(gè)關(guān)鍵特征值得關(guān)注。首先是投資空間依然廣闊。預(yù)計(jì)到2028年，AI相關(guān)投資將累計(jì)增長(zhǎng)20%，但目前實(shí)際投入尚不足這一規(guī)模的20%。這意味著絕大部分投資機(jī)會(huì)仍在前方。其次是融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。與2025年及之前的支出階段不同，下一階段的建設(shè)將更加依賴多元化的信用市場(chǎng)，包括有擔(dān)保與無(wú)擔(dān)保融資、證券化與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，以及合資企業(yè)模式。即將到來(lái)的資本支出規(guī)模過(guò)于龐大，僅靠股權(quán)融資已難以支撐，信用將在系統(tǒng)性融資中扮演核心角色。

當(dāng)前，股市疲軟已向信用市場(chǎng)傳導(dǎo)。年初至今，標(biāo)普軟件指數(shù)已下跌23%。這一壓力在信用領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯，特別是在杠桿貸款和商業(yè)開(kāi)發(fā)公司等對(duì)軟件行業(yè)敞口較大的板塊。摩根士丹利警告，相關(guān)板塊情緒可能持續(xù)低迷，信用投資者或需等待更長(zhǎng)時(shí)間或更大幅度的價(jià)格修正才會(huì)重新入場(chǎng)。盡管目前違約率仍處低位，但隨著AI應(yīng)用加速推進(jìn)及不確定性持續(xù)，信用市場(chǎng)的價(jià)格下跌或?qū)U(kuò)大和加深。

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