科技巨頭2萬(wàn)億美元豪賭AI 資本支出創(chuàng)歷史峰值

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2026-02-27 07:46:01 新浪財(cái)經(jīng)

科技巨頭2萬(wàn)億美元豪賭AI 資本支出創(chuàng)歷史峰值！AI基礎(chǔ)設(shè)施投資正將科技巨頭推向前所未有的重資產(chǎn)周期。摩根士丹利最新研究顯示，亞馬遜、谷歌、Meta、微軟和甲骨文等超大規(guī)模云服務(wù)商的資本支出強(qiáng)度預(yù)計(jì)將全面超越互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代的歷史峰值，科技行業(yè)的商業(yè)模式正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

摩根士丹利2026年2月26日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，這五家超大規(guī)模云服務(wù)商的資本支出占銷售額比例將在2026至2028年分別達(dá)到34%、39%和37%，超越互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期約32%的峰值。若將融資租賃納入計(jì)算，這一比例將進(jìn)一步攀升至38%、44%和45%。未來(lái)三年這些公司的總資本支出合計(jì)將超過(guò)2萬(wàn)億美元，約占羅素1000指數(shù)成分股資本支出總量的40%。

盡管資本支出大幅增加，但收入預(yù)期并未同步上調(diào)。過(guò)去六個(gè)月中，市場(chǎng)對(duì)2026至2027年資本支出的一致性預(yù)期累計(jì)上調(diào)超過(guò)6300億美元，而收入預(yù)期修訂幅度有限，導(dǎo)致超大規(guī)模云服務(wù)商的自由現(xiàn)金流預(yù)期持續(xù)下行。相比之下，半導(dǎo)體AI賦能企業(yè)在過(guò)去兩年中2026年的銷售收入一致性預(yù)期上調(diào)了約60%，遠(yuǎn)超超大規(guī)模云服務(wù)商約8%的漲幅，成為本輪AI投資周期中財(cái)務(wù)受益最直接的群體。

僅以傳統(tǒng)資本支出衡量，實(shí)際上低估了本輪投資周期的規(guī)模。融資租賃本質(zhì)上是以債務(wù)方式獲取資產(chǎn)，應(yīng)納入總投資規(guī)模的評(píng)估之中。當(dāng)前超大規(guī)模云服務(wù)商正在簽訂總額數(shù)千億美元的數(shù)據(jù)中心租約。摩根士丹利軟件行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，僅微軟和甲骨文的融資租賃資本支出，就足以將整體hyperscalers的capex-to-sales比例推至2026至2028年的38%、44%和45%。

從對(duì)羅素1000指數(shù)的影響來(lái)看，2025年超大規(guī)模云服務(wù)商貢獻(xiàn)了該指數(shù)資本支出增量的150%以上，意味著其余成分股的資本支出實(shí)際上在凈收縮。摩根士丹利預(yù)計(jì)，至2026年，hyperscalers占羅素1000總資本支出的比重將達(dá)約40%，較2024年翻番，并可能于2028年進(jìn)一步躍升至49%。

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