蘇泊爾為何跑不動了 業(yè)績增收不增利！蘇泊爾迎來了成立32年以來的挑戰(zhàn)時刻。2025年的業(yè)績快報顯示，公司營收同比僅微增，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，打破了過去五年盈利穩(wěn)步增長的局面。

蘇泊爾方面表示，凈利潤減少主要是因為去年外銷受到了影響。針對外界認為蘇泊爾自被SEB收購后成為其國內代工廠的說法，蘇泊爾回應稱，其內銷占比達70%，因此不應被視為單純的代工廠。關于外銷受影響的原因，蘇泊爾解釋說，控股股東的主要銷售區(qū)域在歐洲，美國關稅的影響可能對歐洲市場造成干擾，預計2026年公司的外銷業(yè)務仍會有個位數的增長。

根據2025年12月13日發(fā)布的《關于2026年度日常關聯(lián)交易預計公告》，SEB是蘇泊爾最大的海外OEM采購客戶。2026年，蘇泊爾將繼續(xù)依托SEB在全球的營銷網絡進行產品銷售，預計2026年度日常關聯(lián)交易總金額約73.6億元。截至2月26日收盤，蘇泊爾股價為44.12元/股，降幅1.58%，總市值353.56億元。

2025年2月25日，蘇泊爾發(fā)布年度業(yè)績快報，顯示營收約為227.72億元，同比增長1.54%；歸母凈利潤約為20.97億元，同比下降6.58%。資深產業(yè)經濟觀察家梁振鵬分析指出，蘇泊爾2025年凈利潤下降一方面由于外銷市場不景氣，歐美市場需求疲軟疊加關稅貿易戰(zhàn)影響，導致出口萎縮使其外銷業(yè)務承壓。更重要的是，在國內小家電競爭激烈的環(huán)境下，蘇泊爾通過加大營銷和銷售費用推動產品銷售，增加了成本，直接影響了凈利潤。

蘇泊爾在2025年三季報中顯示，銷售費用為17.15億元，是研發(fā)費用的五倍。面對復雜的國內市場環(huán)境與消費者更理性的需求，內銷業(yè)務保持穩(wěn)定增長；外銷業(yè)務則因主要客戶的訂單減少而略有下降。毛利率方面，2025年降本增效，綜合毛利率略有提升。

近年來，蘇泊爾的營收及凈利潤一直保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。然而，梁振鵬認為，蘇泊爾的研發(fā)費用率明顯低于行業(yè)平均水平，影響了其技術研發(fā)水平、產品創(chuàng)新能力和競爭力。蘇泊爾方面表示，詳細的2025年業(yè)績情況將在2026年4月份年報中披露。以2025年三季報為例，蘇泊爾前三季營收約168.97億元，銷售費用約17.15億，高于上年15.62億，研發(fā)費僅3.37億元。相比之下，美的集團的研發(fā)投入遠超蘇泊爾。

蘇泊爾方面強調，公司主要做小家電炊具業(yè)務，與美的無法橫向比較。此外，公司外銷業(yè)務以代工為主，不涉及研發(fā)。盡管如此，蘇泊爾在2025年繼續(xù)加大研發(fā)投入，推出更多有競爭力的產品。盤古智庫高級研究員江瀚分析指出，蘇泊爾在智能化、場景化創(chuàng)新上的響應速度稍顯遲緩，需警惕技術迭代滯后帶來的市場份額流失。

江瀚進一步分析，蘇泊爾在炊具領域擁有強大的渠道壁壘與品牌認知度，但在小家電領域面臨美的全品類規(guī)模壓制和小熊電器的細分創(chuàng)意沖擊，競爭力相對削弱。此外，蘇泊爾需注意品牌老化風險，品牌形象略顯傳統(tǒng)，缺乏足夠的話題性與社交屬性，亟需年輕化重塑。對外銷依賴度較高也使其業(yè)績易受全球宏觀波動影響，抗風險能力弱于純內銷企業(yè)。

近年來，蘇泊爾高管頻繁更迭。梁振鵬認為，管理層震蕩導致市場信心受挫，一定程度上影響了2025年凈利潤。例如，2025年有多位高管減持股份。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，短期內管理層穩(wěn)定性受考驗，長期來看，失去創(chuàng)始人的戰(zhàn)略定力可能導致更偏向短期財務指標而非長期品牌建設。

蘇泊爾曾是典型的浙商家族企業(yè)，2006年SEB宣布擬以3.27億歐元收購蘇泊爾52.74%股權，此舉當時遭到國內數家炊具企業(yè)反對。經過一系列反壟斷審查，SEB最終增持至控股71.31%。2016年，SEB合計受讓蘇泊爾80.98%的股權，交易價款約88.08億元。2025年三季報顯示，SEB控股蘇泊爾83.19%。

蘇泊爾創(chuàng)始人蘇增福老先生及其子蘇顯澤在企業(yè)被收購后逐漸退出管理層。蘇顯澤現(xiàn)為名譽董事長。時間倒流至1994年，蘇顯澤與父親創(chuàng)立浙江蘇泊爾有限公司，2004年公司在深交所上市。2006年更名為浙江蘇泊爾股份有限公司。

江瀚認為，蘇家徹底退出標志著蘇泊爾進入“職業(yè)經理人+外資控股”的現(xiàn)代化治理階段，決策將更加理性、數據化。但需警惕新管理層過于迎合外資股東的短期財務回報要求，可能削減長期戰(zhàn)略投入，影響品牌長遠發(fā)展。未來，蘇泊爾需從“制造出海”向“品牌出?！鞭D型，利用全球資源反哺本土創(chuàng)新，實現(xiàn)雙向賦能。