中國人民銀行于2月27日宣布，自2026年3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從20%下調(diào)至0。這是時隔近三年半后，央行再次使用該工具。2022年9月，面對人民幣對美元匯率連續(xù)走低的情況，人民銀行曾將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從0上調(diào)至20%。

市場分析認為，此舉旨在降低企業(yè)遠期購匯成本、支持實體經(jīng)濟匯率風險管理，同時釋放逆周期調(diào)節(jié)信號，緩和近期人民幣偏快升值勢頭，穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。政策發(fā)布后，離岸人民幣對美元短線跳水逾100個基點，由漲轉(zhuǎn)跌，失守6.85關(guān)口。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，若后期人民幣延續(xù)較快升值走勢，其他穩(wěn)匯市政策工具也可能出手，中間價調(diào)控力度也會相應(yīng)加大。國家金融與發(fā)展實驗室的特聘高級研究員龐溟強調(diào)，人民幣匯率未來大概率延續(xù)雙向波動、溫和升值的特征，但趨勢性走強仍需謹慎判斷。

遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率是人民銀行針對銀行遠期售匯業(yè)務(wù)創(chuàng)設(shè)的逆周期宏觀審慎管理工具，于2015年“8·11”匯改后首次納入政策框架。該工具通過要求金融機構(gòu)按簽約額比例繳存無息準備金，傳導(dǎo)至遠期售匯價格進而調(diào)節(jié)市場交易行為。王青認為，銀行遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率下調(diào)會直接導(dǎo)致銀行辦理遠期售匯業(yè)務(wù)的成本下降，進而降低企業(yè)遠期購匯成本。這會鼓勵企業(yè)辦理遠期購匯，有效降低企業(yè)匯率風險管理成本。

廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤稱，在實際業(yè)務(wù)中，一些銀行有可能通過調(diào)整遠期報價、擴大點差等方式將這部分隱性成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)鎖定遠期匯率的成本偏高，部分中小企業(yè)因此放棄套保，直接暴露于匯率風險之下。如今，遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從20%下調(diào)至0，意味著銀行不再需要為此凍結(jié)資金，遠期購匯的成本將隨之降低。

此次央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從20%下調(diào)至0，釋放了監(jiān)管層避免人民幣過快升值的政策信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。除了便于企業(yè)以更低成本鎖定匯率，做好匯率風險管理，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的真實購匯需求外，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，央行調(diào)整該準備金率還出于幾方面考慮：降低企業(yè)遠期購匯的成本，增加外匯市場對美元的需求，一定程度上緩和人民幣過快升值的勢頭，起到穩(wěn)定匯率預(yù)期的作用；在當前已不存在匯率貶值壓力的情況下，逆周期調(diào)節(jié)工具順勢退出，讓政策回歸中性，減少對市場的直接干預(yù)。

今年以來，在岸、離岸人民幣對美元累計上漲幅度均在2%左右，自2025年末突破7.0關(guān)口后始終維持強勢運行格局。當前在人民幣過快升值、外匯市場存在一定順周期行為的情況下，央行已開始采取措施平衡外匯市場供需，同時支持實體企業(yè)管理匯率風險。對于外匯市場而言，通過下調(diào)遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率直接釋放的購匯需求可能有限，但卻具有明確的政策信號意義。這是對市場單邊押注人民幣升值的溫和“降溫”提示，表明央行的目標仍是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

下調(diào)遠期售匯風險準備金率是央行落實前期一攬子穩(wěn)外貿(mào)、優(yōu)服務(wù)政策的具體舉措。2025年，企業(yè)套期保值比率提升至30%，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比重也提高到近30%。相當于有60%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風險的影響是比較小的。市場分析認為，未來這兩個比例有望進一步提高，也有利于保持匯率穩(wěn)定。

當前國際環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治沖突增多，都可能加劇全球外匯市場波動，并對人民幣匯率走勢形成擾動。基于此，多位市場專家提醒，未來隨著市場在匯率形成中發(fā)揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動。企業(yè)和金融機構(gòu)不宜盲目跟風、賭匯率走勢，要堅持匯率風險中性理念，做好匯率風險管理。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風險的作用。影響人民幣匯率的核心變量仍在于中美利差、國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)力度以及全球風險偏好。隨著主要經(jīng)濟體貨幣政策逐步進入寬松周期，美元指數(shù)可能維持震蕩偏弱格局，為人民幣提供一定外部支撐。國內(nèi)方面，伴隨著政策繼續(xù)發(fā)力、內(nèi)需改善、資本市場企穩(wěn)，人民幣資產(chǎn)吸引力將不斷增強，推動跨境資金流入。與此同時，地緣政治與全球貿(mào)易格局的不確定性仍可能帶來階段性擾動。