地緣局勢(shì)的急劇升溫點(diǎn)燃了全球資本市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。目前已有中信證券、國(guó)泰海通、中金公司等至少22家券商發(fā)布相關(guān)解讀報(bào)告，討論的核心在于大類資產(chǎn)配置以及A股走勢(shì)。

綜合各家券商研報(bào)觀點(diǎn)來看，本次沖突對(duì)市場(chǎng)的影響將呈現(xiàn)“短期脈沖、中期分化”的特征。短期內(nèi)避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金與原油受益確定性較高；權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受抑，但A股有望保持獨(dú)立節(jié)奏；若霍爾木茲海峽受阻，全球供應(yīng)鏈與通脹預(yù)期將面臨重估。然而，歷史經(jīng)驗(yàn)表明地緣沖突對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期影響往往有限。

地緣沖突爆發(fā)后，大類資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)與供給沖擊特征。參考1970年以來中東八場(chǎng)重大沖突，可總結(jié)為避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金較美元更優(yōu)，油價(jià)長(zhǎng)期仍看供需，美股表現(xiàn)與美國(guó)軍事介入程度和戰(zhàn)局走勢(shì)直接相關(guān)，而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)并無顯著影響。盡管伊朗原油產(chǎn)量?jī)H占全球4.5%，但其掌控的霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球1/5的原油海運(yùn)貿(mào)易量，短期通道封鎖風(fēng)險(xiǎn)推升油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。若沖突波及中東其他產(chǎn)油國(guó)或?qū)е禄魻柲酒澓{長(zhǎng)期停運(yùn)，將對(duì)全球能源貿(mào)易造成重大沖擊，并可能推高相關(guān)大宗商品價(jià)格。

長(zhǎng)江證券提出“反常識(shí)”的觀點(diǎn)，認(rèn)為油價(jià)上漲并不符合美國(guó)自身利益。封鎖海峽對(duì)伊朗自身經(jīng)濟(jì)代價(jià)巨大，且戰(zhàn)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)掌握在美國(guó)手中，突襲達(dá)到既定目標(biāo)后即可選擇?；鹫勁?。因此，油價(jià)走勢(shì)或呈現(xiàn)“倒V”型，短暫沖高之后將再度回落。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在軍事行動(dòng)發(fā)生后，黃金可能出現(xiàn)短期利多出盡，價(jià)格有下行壓力，但從中長(zhǎng)期角度看，黃金價(jià)格后續(xù)均出現(xiàn)明顯上漲。

天風(fēng)證券指出，金價(jià)往往在戰(zhàn)前醞釀階段因避險(xiǎn)需求走強(qiáng)，但當(dāng)戰(zhàn)局走向確定或風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際緩和后，金價(jià)容易回吐戰(zhàn)前漲幅。貴金屬走強(qiáng)主要源于兩方面因素：中東局勢(shì)持續(xù)升級(jí)背景下的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升；美國(guó)貿(mào)易政策與宏觀政策路徑不確定性上升，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與通脹預(yù)期形成擾動(dòng)。在風(fēng)險(xiǎn)事件密集釋放階段，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置需求階段性上行，但其走勢(shì)仍需結(jié)合實(shí)際利率與美元環(huán)境綜合判斷。