茅臺改革40多天，投資人越來越看不懂茅臺了？價格與股價齊波動(3)

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2026-03-05 09:48:54 網(wǎng)易新聞

目前，中國白酒企業(yè)頭部集中，馬太效應(yīng)加劇。2025年上半年，茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋河位居TOP5，這五家企業(yè)營收占行業(yè)60.25%，利潤占比近90%。規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量從2017年的1593家減至2024年不足700家，行業(yè)出清加速。

茅臺“新帥”陳華推動改革，嚴控炒作，引導(dǎo)回歸消費本質(zhì)，弱化茅臺的金融屬性。陳華改革的核心是去金融化、控價穩(wěn)盤、直營化、激活真實消費四大目標基本落地，從“渠道驅(qū)動”轉(zhuǎn)向C端驅(qū)動。目前從2026年前2月的成果來看還算不錯，但長期來看仍需持續(xù)深化。改革穩(wěn)定了茅臺的價格體系，批價企穩(wěn)，飛天散瓶從2025年初低點1490元，回升并穩(wěn)定在1600–1700元區(qū)間，波動收窄至±50元。

改革建立隨行就市、相對平穩(wěn)的動態(tài)調(diào)價機制，i茅臺以1499元直供C端，成為價格錨點，形成渠道革命，從經(jīng)銷商獨大到直營主導(dǎo)的戰(zhàn)略成功。2026年1月飛天全面上線，注冊用戶破1531萬，全年直營占比目標60%以上，徹底掌握定價權(quán)。盡管目前茅臺客群年輕化還面臨挑戰(zhàn)，但i茅臺用戶中26–45歲占74%，90/00后占33.3%，新增C端用戶占比67%。這些年輕群體確實推動了動銷增長，2026春節(jié)檔動銷同比增長15%，真實消費需求成為基本盤。

在茅臺改革利好及段永平的加倉消息面下，茅臺股價開始反彈，2026年2月累計漲幅16%以上，市值一度逼近2萬億元。盡管節(jié)后股價出現(xiàn)一波連跌，機構(gòu)一致上調(diào)評級，市場對茅臺依然有較強信心。改革總會遭遇陣痛期，尤其是在中國白酒整體市場面臨挑戰(zhàn)的大背景下，茅臺能勇敢嘗試變革，這份勇氣值得其他白酒企業(yè)學習。經(jīng)過1到2年的短期改革后，其價格、渠道、消費、業(yè)績?nèi)嫦蚝茫袠I(yè)風向標地位鞏固。經(jīng)過3到5年的持續(xù)改革，深化直營化、年輕化、國際化，能真正實現(xiàn)從“白酒龍頭”到“全球消費品巨頭”的跨越。

茅臺新政的核心就是全面推動“C端”，推動渠道、營銷、供應(yīng)鏈體系貼近消費者，依托i茅臺數(shù)字化平臺深化市場化改革，這是最根本的變革，也是消費者樂見的。外界已經(jīng)能看到這個老牌企業(yè)正煥發(fā)出新的力量。

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(責任編輯：0882)

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