茅臺(tái)改革40多天，投資人越來(lái)越看不懂茅臺(tái)了？價(jià)格與股價(jià)齊波動(dòng)

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2026-03-05 09:48:54 網(wǎng)易新聞

茅臺(tái)改革40多天，投資人越來(lái)越看不懂茅臺(tái)了？價(jià)格與股價(jià)齊波動(dòng)。茅臺(tái)推動(dòng)渠道改革40多天后，價(jià)格和股價(jià)都經(jīng)歷了顯著波動(dòng)。2026年1月，茅臺(tái)開始渠道改革，初期動(dòng)銷和批價(jià)超出預(yù)期，白酒板塊在資本市場(chǎng)上爆發(fā)，單日上漲9%。段永平也再次加倉(cāng)茅臺(tái)，持有4萬(wàn)股貴州茅臺(tái)，按當(dāng)時(shí)市價(jià)計(jì)算價(jià)值約5360萬(wàn)元。

然而，春節(jié)過(guò)后，茅臺(tái)批發(fā)價(jià)與股價(jià)同步走弱。飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)從春節(jié)高點(diǎn)回落約10%-12%，生肖酒（馬茅）跌幅更大。截至3月3日，飛天茅臺(tái)原箱批發(fā)價(jià)較春節(jié)高點(diǎn)每箱下降了約150元，2026年散瓶單瓶下跌約130元，2024年散瓶也下跌了50元。經(jīng)典版馬茅原箱約1950元，散瓶約1930元；珍享版約3650元，較2月高點(diǎn)6000元近乎腰斬。

2025年末和2026年初，渠道改革后的茅臺(tái)初步完成了拿回定價(jià)權(quán)的任務(wù)，飛天茅臺(tái)價(jià)格從1400回升到1700。更重要的是，渠道改革刺激了真實(shí)需求，飛天茅臺(tái)終端動(dòng)銷超過(guò)去年同期。但從近期不斷走低的飛天茅臺(tái)價(jià)格來(lái)看，茅臺(tái)的改革顯然還面臨挑戰(zhàn)。截至3月3日收盤，茅臺(tái)股價(jià)為1426.19元，再跌0.97%，相比2月6日1568元的高點(diǎn)，跌幅超過(guò)9%，市值為1.786萬(wàn)億元。

茅臺(tái)的改革迫于業(yè)績(jī)放緩的壓力。2025年三季報(bào)顯示，茅臺(tái)營(yíng)收1309億元，同比增長(zhǎng)6.32%；凈利潤(rùn)646.3億元，同比增長(zhǎng)6.25%。此前三年同期的營(yíng)收增幅分別為16.52%、17.30%和15.04%，凈利潤(rùn)增幅則分別為19.14%、19.09%和15.04%。盡管茅臺(tái)依然盈利能力強(qiáng)勁，但凈利率降至2017年以來(lái)新低。為了刺激銷量，茅臺(tái)首次在i茅臺(tái)上銷售，一月份完成140萬(wàn)筆500毫升飛天茅臺(tái)交易，相當(dāng)于2024年全年飛天茅臺(tái)銷量的9%。線上搶不到的消費(fèi)者也開始到線下購(gòu)買，經(jīng)銷商出貨量同比增長(zhǎng)10%，部分區(qū)域請(qǐng)求執(zhí)行額外計(jì)劃。

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