全球貿(mào)易摩擦顯著升級(jí)，美國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅博弈持續(xù)施壓全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石油需求前景。特朗普上臺(tái)后，其關(guān)稅政策不僅沖擊了全球貿(mào)易體系，也對(duì)全球石油需求增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。據(jù)測(cè)算，本輪貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)計(jì)對(duì)全年石油需求帶來(lái)約20萬(wàn)桶/日的負(fù)面影響。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、新能源汽車快速發(fā)展和替代能源累積效應(yīng)的多重拖累下，全球石油需求增速明顯放緩，預(yù)計(jì)全年石油需求增長(zhǎng)僅70萬(wàn)桶/日，至1.036億桶/日。亞洲發(fā)展中國(guó)家仍是增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，全年石油增長(zhǎng)量為45萬(wàn)桶/日，歐洲國(guó)家石油需求同比下降10萬(wàn)桶/日。

值得注意的是，美國(guó)能源政策的轉(zhuǎn)向?yàn)殚L(zhǎng)期需求帶來(lái)了變數(shù)。特朗普政府以化石能源優(yōu)先的政策疊加削減新能源補(bǔ)貼和暫停電動(dòng)汽車稅收抵免等措施，將刺激美國(guó)石油消費(fèi)，并延長(zhǎng)美國(guó)石油峰值平臺(tái)期。從全球視角看，美國(guó)再次退出《巴黎協(xié)定》等舉動(dòng)，將系統(tǒng)性延緩全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程，進(jìn)而可能推遲全球石油需求達(dá)峰時(shí)間，并提高峰值水平。

地緣沖突持續(xù)不斷，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。2025年，伊朗和以色列爆發(fā)激烈沖突，一度引發(fā)市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂。俄烏局勢(shì)緊張，烏克蘭無(wú)人機(jī)對(duì)俄羅斯石油港口和碼頭不斷進(jìn)行襲擊，美歐對(duì)俄羅斯制裁不斷升級(jí)。特別是美國(guó)出臺(tái)針對(duì)俄油進(jìn)口國(guó)的高額次級(jí)關(guān)稅，極大增加了俄羅斯原油供應(yīng)的不確定性。此外，美國(guó)正逐步強(qiáng)化對(duì)參與伊朗等受制裁產(chǎn)油國(guó)石油貿(mào)易鏈條的打擊力度，制裁范圍從貿(mào)易商和運(yùn)油船隊(duì)延伸至港口碼頭和煉油廠等“硬資產(chǎn)”。階段性地緣緊張局勢(shì)仍持續(xù)擾動(dòng)國(guó)際油價(jià)。

美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎進(jìn)入新一輪降息，對(duì)市場(chǎng)提振作用有限。美聯(lián)儲(chǔ)在9月重啟降息，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，10月如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.75%至4%，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。但在美國(guó)政府停擺和宏觀數(shù)據(jù)疲弱背景下，降息對(duì)國(guó)際油價(jià)的提振作用有限。