展望2026年，全球石油需求增長(zhǎng)維持在70萬(wàn)桶/日左右的水平，非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，“歐佩克+”在年底前維持當(dāng)前產(chǎn)量政策不變，全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)110萬(wàn)桶/日。俄烏、中東地緣沖突仍將持續(xù)，并對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)。在此情景下，全年石油市場(chǎng)維持供應(yīng)過(guò)剩態(tài)勢(shì)，庫(kù)存水平進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2026年國(guó)際油價(jià)將延續(xù)下降趨勢(shì)。

“十五五”期間，全球石油需求仍有增量且增速放緩的確定性較大，不確定性更多體現(xiàn)在供應(yīng)端。2025—2027年，全球石油市場(chǎng)更趨寬松，國(guó)際油價(jià)下行壓力加大?！皻W佩克+”可能完全退出165萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)，僅留下200萬(wàn)桶/日的集體性減產(chǎn)；南美產(chǎn)油國(guó)年均產(chǎn)量增長(zhǎng)可達(dá)100萬(wàn)桶/日；沙特與卡塔爾天然氣項(xiàng)目若全面兌現(xiàn)，歐佩克的天然氣液體（NGL）年增速或翻番至20萬(wàn)桶/日。多重因素導(dǎo)致全球石油供需格局更為寬松，國(guó)際油價(jià)下行壓力加大。2028—2030年，國(guó)際油價(jià)有觸底反彈的可能。美國(guó)原油產(chǎn)量進(jìn)入平臺(tái)期，南美產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能增長(zhǎng)有所放緩，歐佩克有望重新奪取市場(chǎng)份額，掌控市場(chǎng)能力增強(qiáng)。石油市場(chǎng)供應(yīng)趨緊，國(guó)際油價(jià)將迎來(lái)上行機(jī)遇。

進(jìn)入11月，國(guó)際油價(jià)持續(xù)承壓并跌至數(shù)月以來(lái)的低點(diǎn)。供給端過(guò)剩跡象成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，主要產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)而需求復(fù)蘇乏力，庫(kù)存意外攀升，海上浮倉(cāng)原油規(guī)模驟增，原油供大于求的預(yù)期正逐步兌現(xiàn)。國(guó)際能源署（IEA）等權(quán)威機(jī)構(gòu)警告，全球石油市場(chǎng)長(zhǎng)期醞釀的供應(yīng)過(guò)剩正在顯現(xiàn)，并可能成為油價(jià)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

今年以來(lái)，全球原油供需形勢(shì)出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，即供給增速遠(yuǎn)超需求增速，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面開(kāi)始日漸明顯。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，2025年，全球原油日供應(yīng)量將比去年增加約300萬(wàn)桶，而需求增量為71萬(wàn)桶/日。供過(guò)于求這一差值恐在2026年將進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)到2026年，石油供應(yīng)盈余將達(dá)到400萬(wàn)桶/日。相比之下，歐佩克對(duì)此更為樂(lè)觀，依然預(yù)測(cè)明年供需將基本平衡，但市場(chǎng)普遍對(duì)供應(yīng)過(guò)剩情況應(yīng)有所警惕。