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“中國(guó)樂(lè)高”終于盈利了，但救星是美國(guó)人

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2026-03-20 14:07:14  頭條

“中國(guó)樂(lè)高”，終于站起來(lái)了。








作為中國(guó)最大的拼搭角色類玩具企業(yè)，布魯可交出了一份翻身財(cái)報(bào)：2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.13億元，同比增長(zhǎng)30%；歸母凈利潤(rùn)6.34億元，成功扭虧。








對(duì)一家曾連續(xù)虧損四年的公司來(lái)說(shuō)，這更像一場(chǎng)遲到的自證。








去年1月登陸港股時(shí)，布魯可短時(shí)間內(nèi)拿下逾5536億港元孖展認(rèn)購(gòu)，按最高1.46億港元公開(kāi)發(fā)售額計(jì)算，超購(gòu)超過(guò)3800倍。一家尚未盈利的公司，被資金瘋狂追逐。








原因其實(shí)并不算復(fù)雜。同樣是盲盒模式，布魯可2024年?duì)I收增速達(dá)到156%，超過(guò)了泡泡瑪特的107%。于是，一個(gè)簡(jiǎn)單粗暴的敘事在資本市場(chǎng)迅速發(fā)酵：“港股的下一個(gè)泡泡瑪特”。








一年過(guò)去，這份財(cái)報(bào)至少說(shuō)明一件事：布魯可確實(shí)跑出來(lái)了。








但它證明的，并不是資本市場(chǎng)最初為它撰寫的腳本。這里沒(méi)有泡泡瑪特那種對(duì)中產(chǎn)階級(jí)的多巴胺收割，也見(jiàn)不到樂(lè)高那種近乎宗教的品牌洗腦。








它既不是泡泡瑪特的“多巴胺溢價(jià)”，也不盡然是樂(lè)高的“宗教式崇拜”。真正讓這家公司觸底反彈的，是一場(chǎng)關(guān)于規(guī)模、顆粒度與代差打擊的隱秘戰(zhàn)爭(zhēng)。








下一個(gè)“奧特曼”



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