理性看待外部沖擊對國內(nèi)資本市場影響油價波動下的市場韌性

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2026-03-26 14:11:21 新浪

理性看待外部沖擊對國內(nèi)資本市場影響油價波動下的市場韌性！伊朗地緣政治沖突導致國際油價暴漲，短期內(nèi)局勢尚不明朗，油價后續(xù)走勢存在較高不確定性。受此影響，自2月底以來，全球各類資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動。貴金屬方面，黃金和白銀雖然具備避險屬性，但由于油價高企推升的通脹預(yù)期以及美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱的影響，出現(xiàn)了顯著回調(diào)。自伊朗地緣政治沖突全面爆發(fā)以來，COMEX黃金累計跌幅達到14.4%，COMEX白銀跌幅超過27%。

工業(yè)金屬方面，銅價持續(xù)下跌，截至3月23日，LME銅累計跌幅達11.3%。鋁價在前期因全球鋁供應(yīng)擾動一度走高，但隨后因經(jīng)濟增長放緩和需求減弱擔憂而持續(xù)走低，幾乎抹平了前期漲幅。全球權(quán)益市場普遍承壓，A股滬深300指數(shù)累計跌幅為6.2%，美股標普500指數(shù)累計下跌5.4%，英國、法國、德國、日本、韓國等發(fā)達國家主要市場指數(shù)跌幅多在10%以上。

各類資產(chǎn)價格受到顯著影響的核心原因在于油價大漲導致的雙重預(yù)期：一方面，市場普遍擔憂油價暴漲會加劇全球經(jīng)濟增長放緩的風險，甚至可能引發(fā)衰退；另一方面，油價上漲推升全球通脹預(yù)期，這可能導致以美聯(lián)儲為代表的主要央行降息節(jié)奏趨緩，甚至不排除重啟加息的可能。美聯(lián)儲最新的3月議息會議結(jié)果新增對中東影響的關(guān)注，公布的點陣圖隱含年內(nèi)降息一次的預(yù)期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)若通脹無進展將不會降息。日本央行最新的利率決議維持政策利率不變，但首次將中東地緣沖突、原油價格上漲作為核心風險警示，對通脹上行風險的關(guān)注度顯著提升。

高油價對國內(nèi)經(jīng)濟運行沖擊有限。從通脹傳導來看，油價上漲對我國物價水平的整體沖擊相對有限。通過彈性系數(shù)法測算，預(yù)計2026年油價中樞區(qū)間若達到85至100美元/桶，對我國PPI邊際拉動約1.5%至2.8%，對CPI邊際拉動約0.9%至1%。盡管油價上行的傳導效應(yīng)客觀存在，但我國通脹水平處于相對低位，近年來CPI和PPI長期處于溫和運行區(qū)間，2025年分別為0和-2.6%。同時，國內(nèi)宏觀政策具備充足調(diào)節(jié)空間，油價大幅上漲的沖擊并不足以引發(fā)全局性的通脹壓力，對我國宏觀經(jīng)濟運行的影響整體有限。

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