銅師傅上市首日破發(fā) 股價(jià)跌近50% 市場擔(dān)憂盈利能力

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2026-03-31 22:16:52 北京商報(bào)

3月31日，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。截至當(dāng)日收盤，銅師傅股價(jià)報(bào)30.5港元/股，跌幅達(dá)49.17%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤和林認(rèn)為，銅師傅所在的賽道具有明顯的周期性，與港股長期投資人喜好相悖，導(dǎo)致了開盤破發(fā)的現(xiàn)象。根據(jù)銅師傅公布的配發(fā)結(jié)果，公司全球發(fā)售740.68萬股H股，香港公開發(fā)售占15%，國際發(fā)售占85%。最終發(fā)售價(jià)每股60港元，全球發(fā)售凈籌約3.9億港元。香港公開發(fā)售獲59.55倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲1.56倍認(rèn)購。

在3月30日的暗盤交易中，銅師傅股價(jià)已下跌超過6%，收盤時(shí)跌幅擴(kuò)大至約30%。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，一方面，“銅質(zhì)文創(chuàng)第一股”的獨(dú)特概念吸引了部分投資者的關(guān)注，文創(chuàng)賽道的小眾性與銅師傅在細(xì)分領(lǐng)域的頭部地位讓一些投資者看到了差異化市場的潛力；另一方面，市場對銅師傅盈利能力與成長確定性存在擔(dān)憂，暗盤交易中股價(jià)的持續(xù)下跌也提前預(yù)演了市場的態(tài)度。投資者對其長期增長潛力持謹(jǐn)慎態(tài)度，專業(yè)資金的觀望與散戶的拋售形成合力，最終導(dǎo)致股價(jià)承壓破發(fā)。

根據(jù)銅師傅的聆訊后資料集，2022年至2024年，銅師傅營收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元人民幣；凈利潤分別為5693.8萬元、4413.1萬元和7898.2萬元。2025年前三季度，公司出現(xiàn)“增收不增利”的情況，營收同比增長11.26%至4.48億元，但期內(nèi)利潤卻同比減少21.99%至4155.3萬元。

從招股書披露的數(shù)據(jù)看，作為公司主力產(chǎn)品，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的毛利率并不領(lǐng)先。以2024年為例，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品毛利率為35.2%，不僅明顯落后于塑膠潮玩（43.6%）和木質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品（46.4%），也低于該年公司整體毛利率（35.4%）。袁帥還表示，銅師傅主營業(yè)務(wù)與銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品高度綁定，意味著會(huì)對銅價(jià)波動(dòng)很敏感，如果銅價(jià)上漲，會(huì)直接推高原材料采購成本，間接影響整體營收。

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