黃金品牌營收為何“同金不同命” 市場邏輯與行業(yè)變局解析。2025年，國際金價(jià)一路高歌猛進(jìn)，頻頻刷新歷史新高。在金價(jià)全年大漲的背景下，黃金珠寶行業(yè)各企業(yè)營收分化明顯。老鋪黃金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入273.03億元，同比增長221%；周生生實(shí)現(xiàn)營收224.46億港元，同比上升6%；潮宏基實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.18億元，同比增長42.96%；而行業(yè)營收排名第一的老鳳祥，全年?duì)I業(yè)收入為528.23億元，同比反而下降6.99%。

各品牌發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入273.03億元，同比增長221%；歸母凈利潤為48.68億元，同比增長230.5%。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)毛利額為102.74億元，同比增長193.4%。對比2024年，老鋪黃金2025年新增門店10家、優(yōu)化及擴(kuò)容門店9家。截至2025年12月31日，老鋪黃金在16個(gè)城市共開設(shè)了45家自營門店。

周生生2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的綜合營業(yè)額為224.46億港元，同比上升6%。珠寶及鐘表零售較2024年增長5%；集團(tuán)毛利率上升4.3個(gè)百分點(diǎn)至32.6%。截至2025年12月31日，周生生門店總數(shù)為840家，較上年同期減少118家。其中，中國大陸門店數(shù)量為727家，較上年同期減少115家。

潮宏基2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.18億元，同比增長42.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.97億元，同比增長156.66%。報(bào)告期內(nèi)門店總數(shù)為1670家，年內(nèi)凈增加159家。其中，自營店184家，加盟代理店1486家。

老鳳祥2025年?duì)I業(yè)收入為528.23億元，同比下降6.99%；歸母凈利潤為17.55億元，同比下降9.99%。截至2025年末，公司共計(jì)擁有境內(nèi)外營銷網(wǎng)點(diǎn)5355家，其中直營店213家（含境外直營店17家），比期初凈增加16家；加盟店5142家，比期初凈減少499家。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析稱，2025年黃金珠寶行業(yè)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局，品牌業(yè)績劇烈分化，核心原因在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異與客群定位分化。老鋪黃金、潮宏基等新興品牌主打高溢價(jià)古法金、IP聯(lián)名款，產(chǎn)品毛利率較高，金價(jià)上漲反而強(qiáng)化其“保值+時(shí)尚”的雙重屬性。而老鳳祥等傳統(tǒng)品牌依賴婚慶剛需，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、溢價(jià)能力弱，金價(jià)高漲直接抑制了價(jià)格敏感型消費(fèi)者的購買意愿，導(dǎo)致營收下滑。

實(shí)際上，企業(yè)業(yè)績分化的背后是整個(gè)黃金消費(fèi)市場的結(jié)構(gòu)性劇變。2025年，我國金條及金幣消費(fèi)量首次超越黃金首飾消費(fèi)量。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林指出，當(dāng)前消費(fèi)者更加理性，并且投資者投資黃金的渠道也更加多元，投資者再也不用通過金店買金器來投資黃金，黃金期貨、銀行紙黃金、銀行金條等都是投資黃金的主流方式。

中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國黃金消費(fèi)量950.096噸，同比下降3.57%。其中，黃金首飾363.836噸，同比下降31.61%；金條及金幣504.238噸，同比增長35.14%；工業(yè)及其他用金82.022噸，同比增長2.32%。

老鳳祥在業(yè)績快報(bào)中提到，2025年受消費(fèi)增長動(dòng)力不足、黃金價(jià)格持續(xù)上漲不斷刷新歷史新高、黃金稅收新政落地等多重因素疊加影響，國內(nèi)黃金珠寶消費(fèi)疲軟、消費(fèi)結(jié)構(gòu)迎來階段性轉(zhuǎn)變。報(bào)告期內(nèi)公司黃金珠寶首飾的營業(yè)收入、凈利潤同比有一定下降。

中國黃金協(xié)會分析指出，受金價(jià)高企、稅收新政落地等多重因素疊加影響，市場需求呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢，涵蓋高端化、輕量化、高性價(jià)比等不同定位的黃金產(chǎn)品，可精準(zhǔn)匹配各類消費(fèi)群體的差異化需求偏好；與此同時(shí)，消費(fèi)者對黃金投資屬性的認(rèn)知不斷深化。柏文喜認(rèn)為，金條及金幣消費(fèi)量超越黃金首飾可能是長期趨勢的開端，他表示：“金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，消費(fèi)者‘買漲不買跌’心理驅(qū)動(dòng)投資需求爆發(fā)，同時(shí)，高金價(jià)抑制了首飾的即時(shí)消費(fèi)意愿。未來黃金消費(fèi)可能形成‘投資金條穩(wěn)健增長、首飾消費(fèi)結(jié)構(gòu)性分化’的新常態(tài)?！?/p>

值得注意的是，年輕消費(fèi)群體逐漸成為黃金飾品消費(fèi)的主力軍。世界黃金協(xié)會報(bào)告顯示，中國消費(fèi)者足金首飾整體擁有率達(dá)81%，其中18-24歲年輕消費(fèi)者的金飾擁有率從2019年的37%躍升至62%，躍居各年齡段消費(fèi)潛力榜首。與上一代為婚慶剛需、投資保值的消費(fèi)邏輯不同，年輕一代更偏向于“悅己消費(fèi)”。新生代消費(fèi)者更注重情感表達(dá)與個(gè)人意義，“悅己犒賞”“自我實(shí)現(xiàn)”“好運(yùn)祈愿”成為三大核心動(dòng)機(jī)。

設(shè)計(jì)創(chuàng)新推動(dòng)了年輕群體對金飾的接受度提升，周大?！癐NG”系列融合幾何線條與琺瑯彩，在社交平臺催生超12萬條種草內(nèi)容；潮宏基“花絲糖果”系列結(jié)合非遺工藝與潮流配色，成為畢業(yè)季熱銷單品。電商平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年“黃金鎖骨鏈”搜索用戶中，Z世代占比達(dá)43%，黃金正成為日常穿搭的輕奢符號。

柏文喜指出，年輕群體推動(dòng)的“悅己消費(fèi)”要求品牌在設(shè)計(jì)端、定價(jià)端和營銷端革新。近年來，潮宏基等定位更偏向年輕化、時(shí)尚化、輕量化的品牌受到年輕消費(fèi)群體的歡迎，其營收也實(shí)現(xiàn)了快速增長。但像老鳳祥這一類百年老字號品牌卻面臨增長壓力。柏文喜建議，老鳳祥等傳統(tǒng)品牌可以加速子品牌孵化，區(qū)隔年輕化產(chǎn)品線，從“賣黃金”轉(zhuǎn)向“賣生活方式”，構(gòu)建文化消費(fèi)生態(tài)。黃金珠寶業(yè)正從“材料生意”進(jìn)化為“品牌生意”，能否抓住悅己消費(fèi)與投資價(jià)值并重的時(shí)代機(jī)遇，將決定品牌的下一個(gè)十年。盤和林還指出，傳統(tǒng)品牌應(yīng)該將設(shè)計(jì)、品牌融入到互聯(lián)網(wǎng)傳播營銷當(dāng)中，要學(xué)會互聯(lián)網(wǎng)的營銷方式，適應(yīng)這個(gè)時(shí)代年輕人的消費(fèi)喜好和傳播喜好。