專家稱黃金翻倍沒(méi)有懸念 長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯！美伊沖突曾一度影響金價(jià)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金的吸引力依舊不減。在倫敦證券交易所集團(tuán)舉辦的市場(chǎng)展望論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝表示，黃金近期的下跌并非基本面惡化，而是它完成了階段性使命。

4月17日，COMEX黃金期貨收漲0.85%，報(bào)4849.4美元/盎司，低于今年1月的歷史高點(diǎn)5666.4美元/盎司。現(xiàn)貨金上漲1.05%，突破4800美元/盎司，但仍低于1月的歷史高點(diǎn)5598.75美元/盎司。

洪灝分析稱，一些國(guó)家的央行在戰(zhàn)爭(zhēng)期間因本國(guó)匯率問(wèn)題不得不拋售美元和黃金來(lái)?yè)Q取流動(dòng)性、保護(hù)匯率。例如，土耳其央行被迫出售黃金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性危機(jī)。這證明了黃金作為最終支付手段和信用錨的不可替代性。

黃金的回報(bào)率周期與信貸周期密切相關(guān)，即流動(dòng)性變化周期。去年四季度末至今年一季度，流動(dòng)性條件達(dá)到歷史性高點(diǎn)，隨后開(kāi)始回落，導(dǎo)致黃金從歷史高位反轉(zhuǎn)。盡管短期內(nèi)因流動(dòng)性邊際收縮而劇烈震蕩，但洪灝認(rèn)為黃金長(zhǎng)期配置價(jià)值依然存在，投資者無(wú)需過(guò)度焦慮。

洪灝指出，美債信用越低、收益率越高，一年后的黃金價(jià)格就越高。持有10年期美債一年可能帶來(lái)接近10個(gè)點(diǎn)的損失，這是非常不利的交易。相比之下，無(wú)論是基本面邏輯、敘事邏輯還是數(shù)據(jù)模型，都指向黃金更高的價(jià)格，未來(lái)翻倍沒(méi)有懸念。

從更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，金銀的表現(xiàn)已經(jīng)得到時(shí)間驗(yàn)證。黃金和白銀是人類歷史上為數(shù)不多能夠進(jìn)入貨幣信用體系的貴金屬。黃金在過(guò)去數(shù)千年一直作為流通貨幣存在，至今各國(guó)央行仍在發(fā)行以貴金屬為基礎(chǔ)的法幣。黃金已經(jīng)替代了美債的地位，許多央行選擇購(gòu)買黃金而不是美債。

歷史上，黃金與股票呈零相關(guān)或負(fù)相關(guān)，是有效的避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，自俄烏沖突爆發(fā)后，黃金與美股的走勢(shì)基本一致——美股上漲，黃金也上漲；美股下跌，黃金也隨之調(diào)整。這意味著黃金從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上不再是一個(gè)有效的避險(xiǎn)資產(chǎn)，與美債一樣“失效”。當(dāng)投資組合中缺少真正的避險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。

即便沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)，流動(dòng)性條件也會(huì)邊際縮減，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格受到劇烈沖擊。洪灝表示，我們現(xiàn)在看到的只是一個(gè)序幕，美元匯率飆升本身就是全球流動(dòng)性條件邊際收縮的指標(biāo)，進(jìn)而導(dǎo)致包括美股在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。流動(dòng)性收縮時(shí)，無(wú)論發(fā)生什么事情，資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)暴跌。

對(duì)于近期美股及亞洲股市的大幅反彈，洪灝認(rèn)為更多是由于戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的暫時(shí)釋放。雖然半導(dǎo)體周期已運(yùn)行到階段性頂部，但投資者股票倉(cāng)位仍然非常高，美國(guó)散戶幾乎每次下跌都加倉(cāng)買入。

展望未來(lái)，洪灝提醒，美股周期頂部風(fēng)光旖旎，既漂亮也危險(xiǎn)?！拔覀兛吹阶蠲赖娘L(fēng)景，但也可能是走向下坡路的開(kāi)始?！睂＜曳Q黃金翻倍沒(méi)有懸念 長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯！