專家稱未來金價翻倍沒有懸念 長期配置價值凸顯。美伊沖突曾一度影響金價，但從長遠來看，黃金依然具有吸引力。在倫敦證券交易所集團舉辦的“2026市場展望論壇”上，經(jīng)濟學家洪灝表示，黃金近期的下跌并不是因為基本面變差，而是因為它完成了階段性的歷史使命。

4月17日，COMEX黃金期貨收漲0.85%，報4849.4美元/盎司，遠低于今年1月5666.4美元/盎司的歷史高點?，F(xiàn)貨金上漲1.05%，突破4800美元/盎司，距離今年1月5598.75美元/盎司的歷史高點仍有差距。

洪灝分析稱，一些國家的央行在戰(zhàn)爭期間因本國匯率問題不得不拋售美元和黃金來換取流動性、保護匯率。例如土耳其央行并非不想持有黃金，而是被迫出售，像變賣家傳銀器一樣出售黃金儲備。當紙幣信用出現(xiàn)危機時，只有黃金能夠救場。這不僅是歷史的經(jīng)驗，也是當前各國央行行為的真實寫照。盡管一些國家不得不拋售黃金來應(yīng)對短期流動性危機，但這恰恰證明了黃金作為最終支付手段和信用錨的不可替代性。

黃金的回報率周期歸根結(jié)底是信貸周期，也就是流動性變化周期。流動性條件在去年四季度末至今年一季度達到歷史性高點，隨后開始回落。這一變化直接導致了黃金從歷史高位反轉(zhuǎn)。市場的大幅波動也將帶來巨大的投資機會。對于黃金而言，雖然短期因流動性邊際收縮而劇烈震蕩，但長期配置價值依然存在，投資者無需因高位買入而過度焦慮。

洪灝指出，美債信用越低、收益率越高，一年后的黃金價格就越高。持有10年期美債一年可能帶來接近10個點的損失，這是非常不利的交易；相比之下，無論是基本面邏輯、敘事邏輯還是數(shù)據(jù)模型，都指向黃金更高的價格，未來翻倍沒有懸念。盡管短期金價經(jīng)歷了大幅回調(diào)，但長期他依然看好。

從更長的時間維度看，金銀的表現(xiàn)已經(jīng)得到時間驗證。黃金和白銀是人類歷史上為數(shù)不多能夠進入貨幣信用體系的貴金屬，中國曾經(jīng)以白銀為流通貨幣，黃金在過去數(shù)千年一直作為流通貨幣存在，至今各國央行仍在發(fā)行以貴金屬為基礎(chǔ)的法幣。黃金已經(jīng)替代了美債的地位，很多央行選擇不買美債而買黃金。

歷史上，黃金與股票呈零相關(guān)或負相關(guān)，是有效的避險資產(chǎn)。當把黃金納入投資組合時，它天然地產(chǎn)生了風險對沖效應(yīng)。然而，自俄烏沖突爆發(fā)后，黃金與美股的走勢基本一致——美股上漲，黃金也上漲；美股下跌，黃金也隨之調(diào)整，這種情況除第一次世界大戰(zhàn)外沒有出現(xiàn)過。這意味著黃金從統(tǒng)計學意義上不再是一個有效的避險資產(chǎn)，與美債一樣“失效”。當投資組合中缺少真正的避險資產(chǎn)時，系統(tǒng)性風險上升。

即便沒有戰(zhàn)爭，流動性條件也會邊際縮減，風險資產(chǎn)價格受到劇烈沖擊。我們現(xiàn)在看到的只是一個序幕，美元匯率飆升本身就是全球流動性條件邊際收縮的指標，進而導致包括美股在內(nèi)的資產(chǎn)價格劇烈波動。流動性收縮時，無論發(fā)生什么事情，資產(chǎn)價格都會暴跌——這是一個基本邏輯。

對于近期美股及亞洲股市的大幅反彈，洪灝認為更多是由于戰(zhàn)爭風險的暫時釋放。雖然半導體周期已運行到階段性頂部，但投資者股票倉位仍然非常高，美國散戶幾乎每次下跌都加倉買入。展望未來，美股周期頂部風光旖旎，既漂亮也危險。“我們看到最美的風景，但也可能是走向下坡路的開始?！睂＜曳Q未來金價翻倍沒有懸念 長期配置價值凸顯。