東方甄選發(fā)5.5億港元股份留人 股權(quán)激勵穩(wěn)軍心。在初代核心主播集中宣布離職后，東方甄選迅速推出了一份重磅“留人方案”。2026年4月28日，東方甄選發(fā)布公告稱，董事會向包括董事、高級管理層在內(nèi)的302人授出19301400股股份獎勵，占已發(fā)行股份總數(shù)約1.82%。按授出當日28.44港元/股的收市價計算，這筆股份對應總市值約5.49億港元。

就在公告發(fā)布前三天，明明、天權(quán)、中燦、林林四位人氣主播剛剛在同一天集中宣布離職，標志著曾經(jīng)的東方甄選初代‘F4’核心陣容（董宇輝、頓頓、明明、天權(quán)）全部離開。此次股權(quán)激勵迅速把東方甄選內(nèi)部的利益再分配問題推上了臺前。

公告顯示，每份股份獎勵于歸屬時的發(fā)行價為零，即市場俗稱的“零元購”。其中，執(zhí)行董事、主席兼首席執(zhí)行官俞敏洪獲授180萬股；執(zhí)行董事、首席財務官尹強獲授45萬股。其余的17051400股，則分配給300名其他雇員參與者。若簡單平均，這300名雇員人均對應約5.68萬股，按最新市值計算，賬面價值超過160萬港元。不過，這筆股份并非立即兌現(xiàn)，總歸屬期為自授出日期起計三年，按每年三分之一的比例勻速歸屬。承授人必須在各歸屬日期前一年內(nèi)達到表現(xiàn)評核中的指定門檻方可歸屬。計劃管理人還將側(cè)重公司增長、聲譽及其行業(yè)排名等因素，對公司關(guān)鍵指標與同行業(yè)進行比較，以此決定股份是否實際歸屬。

這種“零對價+長期歸屬+績效約束”的模式，在港股并不罕見。但爭議點在于“值不值得發(fā)”和“該怎么發(fā)”。公告發(fā)出后，雪球等投資社區(qū)迅速分裂成兩派。支持者認為，此次激勵覆蓋范圍更廣，更多惠及普通員工。按部分投資者測算，扣除高管部分后，300名員工未來三年平均每年可獲得約45萬港元股權(quán)獎勵。還有投資者提到俞敏洪此前放棄大額期權(quán)的事例作為背書。然而反對聲同樣激烈。爭議集中在CFO尹強身上，不少股民質(zhì)疑上一輪股權(quán)激勵未能有效穩(wěn)住主播與人才，如今再獲45萬股獎勵是否合理。更大的不滿指向激勵方式本身：既然公司賬上不缺現(xiàn)金，為何不直接現(xiàn)金獎勵或通過二級市場回購股票后再用于激勵，而是繼續(xù)增發(fā)新股攤薄原有股東權(quán)益？部分中小投資者更在意的是“誰在為激勵買單”。

這不是東方甄選首次大手筆發(fā)股。2025年，公司曾向154名員工授出約3045.9萬股股份獎勵，按當時市值估算約8.88億港元。今年激勵總量較上一輪明顯縮水，但覆蓋人數(shù)幾乎翻倍。這意味著，東方甄選正在嘗試把股權(quán)激勵從少數(shù)核心層向更廣泛的中層和骨干員工擴散。支持者將其視為團隊維穩(wěn)信號；批評者則認為頻繁激勵并未真正解決核心主播流失與IP依賴問題。

隨著激勵方案曝光，市場開始重新審視四位初代主播的離開。幾位主播在公開表述中強調(diào)對新管理團隊風格、業(yè)務規(guī)則變化的不適應。但在新一輪股權(quán)激勵公布后，部分投資者猜測老主播們是否因收益預期下降而選擇離場。這一說法折射出的核心問題是當直播電商從超級主播模式轉(zhuǎn)向組織化平臺模式，真人IP的利益分配變得越來越敏感。

對于東方甄選而言，這次股權(quán)激勵既是安撫內(nèi)部、穩(wěn)定軍心，也是一場面向資本市場的公開表態(tài)。但資本市場更看“花出去的錢，能不能換回增長”。受多位主播離職消息影響，東方甄選股價在4月27日盤中一度跌超8%。4月28日晚間，公司公布新一輪股權(quán)激勵方案，當日股價尾盤回升，收于28.44港元。4月29日上午盤中，股價回落至27.96港元附近。若拉長時間看，東方甄選股價在2025年全年整體震蕩、累計微跌0.33%，而2026年以來截至目前累計漲幅已超過58%。

相比主播出走帶來的短期輿論沖擊，資本市場更在意的是東方甄選“去超級主播化”之后，自營品銷售、全渠道GMV與利潤率能否繼續(xù)支撐估值。過去幾年，東方甄選一直試圖從“頭部主播驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“品牌+供應鏈驅(qū)動”，但當核心IP持續(xù)流失、組織重心轉(zhuǎn)向平臺化管理后，這套路徑究竟能否真正跑通，或許才是這輪股權(quán)激勵被放大的根本原因。對投資者而言，302人的股份獎勵計劃只是開始，真正決定股價中長期走向的，仍將是東方甄選能否證明：離開明星主播后，它依然是一家能持續(xù)增長的公司。