4月29日，片仔癀發(fā)布業(yè)績(jī)公告，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.01億元，同比下降16.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.59億元，同比下降27.49%；基本每股收益3.58元。公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.7元（含稅）。當(dāng)日片仔癀股價(jià)報(bào)收139.32元每股，漲0.05%，總市值840.54億元人民幣。

從業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，片仔癀2025年?duì)I收凈利雙降，是近十年來(lái)罕見(jiàn)的年度負(fù)增長(zhǎng)，打破了其長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的市場(chǎng)預(yù)期，盈利端承壓態(tài)勢(shì)顯著。分季度表現(xiàn)來(lái)看，第三季度單季營(yíng)收20.64億元，同比下滑26.28%，凈利潤(rùn)6.87億元，同比下滑28.82%，下滑幅度呈加速態(tài)勢(shì)。核心盈利指標(biāo)毛利率同步走弱，公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率從2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，回落9個(gè)百分點(diǎn)。

曾經(jīng)被冠以“藥中茅臺(tái)”的中藥龍頭正遭遇原材料成本飆升與消費(fèi)市場(chǎng)收縮的雙重夾擊。成本端的劇烈波動(dòng)是片仔癀業(yè)績(jī)下滑的核心導(dǎo)火索。片仔癀核心原料包括天然牛黃、麝香、蛇膽、三七四味名貴藥材，其中天然牛黃和麝香占原材料成本的90%以上。近年來(lái)，天然牛黃價(jià)格一路飆升，從2023年初的65萬(wàn)元/公斤升至2025年初的165萬(wàn)元/公斤，漲幅超150%，后續(xù)有所回落但價(jià)格仍維持在145萬(wàn)元/公斤左右的歷史高位。按一粒片仔癀錠劑含0.1克天然牛黃計(jì)算，僅這一項(xiàng)原料成本就較2023年增加近100元，直接擠壓產(chǎn)品利潤(rùn)空間。天然麝香的價(jià)格同樣居高不下，十年間漲幅超2倍，全國(guó)年產(chǎn)量?jī)H500公斤左右，稀缺屬性進(jìn)一步推高采購(gòu)成本。

盡管片仔癀提前加大原材料儲(chǔ)備試圖對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但珍稀藥材價(jià)格持續(xù)上漲仍導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本同比大增，2025年醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比飆升72.04%，直接拖累毛利率跌至上市以來(lái)較低水平。另外，去年消費(fèi)市場(chǎng)需求明顯收縮，一方面經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化下高端禮品消費(fèi)需求降溫，片仔癀的禮品屬性弱化；另一方面，片仔癀的投資泡沫逐步破裂，過(guò)去因稀缺性被黃牛炒作至1600元/粒的高價(jià)不復(fù)存在，投機(jī)性?huà)伿墼龆?。公開(kāi)資料顯示，2004年至2020年間，其錠劑零售價(jià)歷經(jīng)19次提價(jià)，從早期的325元漲至590元。2023年5月，逆勢(shì)提價(jià)至760元，創(chuàng)下近二十年最大漲幅。彼時(shí)，市場(chǎng)對(duì)片仔癀的追捧熱度極高，黃牛加價(jià)、藥店限購(gòu)成為常態(tài)。但去年下半年，片仔癀的銷(xiāo)售價(jià)格出現(xiàn)下滑，電商平臺(tái)售價(jià)降至每粒599元至760元之間。

片仔癀作為中成藥，具有清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛的功效。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，片仔癀仍高度依賴(lài)片仔癀系列產(chǎn)品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型。肝病用藥長(zhǎng)期以來(lái)是片仔癀高增長(zhǎng)的支柱，其營(yíng)收占醫(yī)藥制造板塊比重超95%，也占總營(yíng)收比重過(guò)半。片仔癀加快布局創(chuàng)新藥研發(fā)，據(jù)其2025年半年報(bào)介紹，片仔癀推進(jìn)了18個(gè)在研新藥研究，包括5個(gè)中藥1.1類(lèi)、1個(gè)中藥1.2類(lèi)、4個(gè)化藥1類(lèi)的臨床研究。同時(shí)，片仔癀近年來(lái)嘗試產(chǎn)品多元化布局，試圖擴(kuò)大化妝品和保健品版圖，但多元化或難以撐起第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。曾被寄予厚望的化妝品業(yè)務(wù)2025年前三季度收入4億元，同比下降23.82%，未能成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，反而拖累整體業(yè)績(jī)。

業(yè)績(jī)承壓之下，片仔癀仍堅(jiān)持高比例分紅。年報(bào)顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.7元（含稅），分紅總額約9.4億元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的43.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意在穩(wěn)定市場(chǎng)信心、回饋投資者，但在業(yè)績(jī)下滑、現(xiàn)金流承壓的背景下，高分紅策略也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展資金投入的擔(dān)憂(yōu)。

1月27日，片仔癀發(fā)公告，公司控股股東漳州市九龍江集團(tuán)有限公司計(jì)劃自2026年2月1日起至2026年7月31日，以自有及自籌資金通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股份，合計(jì)擬增持金額不低于人民幣30,000萬(wàn)元且不超過(guò)50,000萬(wàn)元。本次增持計(jì)劃不觸及要約收購(gòu)，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化。漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司由成立于1956年的漳州制藥廠(chǎng)在1999年改制創(chuàng)立，于2003年在上交所上市，常年生產(chǎn)片仔癀、安宮牛黃丸、復(fù)方片仔癀含片、茵膽平肝膠囊等20多種中成藥，核心產(chǎn)品片仔癀是國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種，其傳統(tǒng)制作技藝入選國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。