董事長被留置后，五糧液交出最詭異財報數(shù)據(jù)“開倒車”引發(fā)關注

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2026-05-01 10:48:22 新浪財經(jīng)

五糧液在深夜宣布延遲發(fā)布2025年財報后，于4月30日公布了令人震驚的成績單。財報顯示，2025年五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入405.29億元，同比下降54.55%；歸母凈利潤為89.54億元，同比下降71.89%。

投資者對營收和凈利數(shù)據(jù)的大幅下降感到吃驚。前三季度五糧液的營業(yè)收入是609.45億，但全年卻變成了405.29億，減少了204.16億。同樣，前三季度歸母凈利潤是215億元，到了全年卻只有89.54億元，減少了125億。

此外，2026年第一季度實現(xiàn)盈利80.36億，同比增長82.57%，幾乎相當于2025年全年的利潤。這種異常情況很難不讓人聯(lián)想到2026年2月28日五糧液發(fā)布公告稱董事長曾從欽被留置的情況。在2025年財報中，五糧液的黨委書記、董事長仍顯示為曾從欽，但董事會會議公告顯示，董事長因不能正常履職缺席了會議，副董事長華濤主持了會議。

五糧液在財報中解釋，收入確認標準發(fā)生了變化。公司對2025年業(yè)務模式進行梳理，基于謹慎性原則，調整了部分業(yè)務收入確認相關核算，并追溯調減了2025年有關季度經(jīng)營指標。以前發(fā)貨即確認收入，現(xiàn)在則以控制權實際轉移為核心，經(jīng)銷商簽收、驗收、實際動銷或回款后才確認收入。

業(yè)內人士分析，白酒行業(yè)當前面臨深度調整，渠道庫存高企、批價倒掛，市場價低于出廠價，經(jīng)銷商虧損，壓貨模式難以為繼。同時，會計準則趨嚴，審計收緊，新收入準則強調“控制權轉移”，監(jiān)管與審計不再容忍“發(fā)貨即確認”的激進做法。這次五糧液調整收入確認方式，主動擠泡沫、輕裝上陣，一次性把2025年虛增收入和利潤全部沖掉，歷史包袱出清。

通過做低2025年基數(shù)，2026年一季度業(yè)績更加亮眼。一季報顯示，營收為228.38億，同比大漲33.67%；歸母凈利為80.63億，同比大漲82.57%。預計2026年五糧液的財報同比或將出現(xiàn)翻倍級別的上漲，但這將以2025年財報業(yè)績“腰斬”為代價。

大幅壓低2025年利潤還帶來一個難題，即當年分紅金額低于規(guī)劃。根據(jù)五糧液《關于2024-2026年度股東回報規(guī)劃》，每年度現(xiàn)金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）。經(jīng)過利潤調整后，五糧液2025年的歸母凈利潤僅為89.54億元。好在五糧液賬上現(xiàn)金充裕，截至2025年12月31日，公司總資產(chǎn)為1899.84億元，貨幣資金1270.14億元，母公司未分配利潤506.23億元，具備200億的現(xiàn)金分紅能力。最終，五糧液決定履行承諾，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25.78元(含稅)，加上中期分紅，全年累計現(xiàn)金分紅總額為200.13億元（含稅），導致現(xiàn)金分紅率高達223.51%。

這份充滿魔幻現(xiàn)實主義的財報讓投資者大開眼界。

(責任編輯：zx0001)

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