上個(gè)月，中際旭創(chuàng)發(fā)布了一季度財(cái)報(bào)，顯示營收和凈利潤均翻倍增長，市值突破1萬億元，成為繼寧德時(shí)代后，創(chuàng)業(yè)板第二個(gè)達(dá)到此成就的公司。中際旭創(chuàng)是A股光模塊領(lǐng)域的龍頭，曾因“老登買白酒”事件引發(fā)關(guān)注。去年9月，荒原資產(chǎn)凌鵬質(zhì)疑中際旭創(chuàng)2027年250億利潤預(yù)測(cè)的真實(shí)性，國盛通信分析師以一句“買你的白酒去吧，老登”回應(yīng)。此后，“老登”標(biāo)簽被廣泛用于涉及白酒、地產(chǎn)等話題。中際旭創(chuàng)市值持續(xù)上漲，加上新易盛與天孚通信的市值增長，三家公司總市值超過貴州茅臺(tái)。

AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮推動(dòng)了光模塊市場(chǎng)的繁榮，AI大廠的資本開支也進(jìn)一步推高了光模塊的需求。在這一背景下，英偉達(dá)開始考慮新的解決方案。

光模塊主要用于連接數(shù)據(jù)中心的算力資源，確保數(shù)據(jù)高效傳輸。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部有三個(gè)關(guān)鍵層級(jí)需要通信：服務(wù)器、機(jī)柜和整個(gè)計(jì)算工廠。光模塊解決了數(shù)據(jù)傳輸速度慢的問題。過去幾十年，銅纜線是主要的互連方式，但其信號(hào)衰減問題限制了長距離傳輸。谷歌早在二十年前就開始嘗試用光纖替代銅纜，光纖的優(yōu)勢(shì)在于傳輸距離遠(yuǎn)且損耗低，但需要額外的光模塊進(jìn)行電信號(hào)與光信號(hào)的轉(zhuǎn)換。

英偉達(dá)提出了CPO（光電共封裝）技術(shù)，將光器件直接集成到電芯片上，減少中間環(huán)節(jié)，降低功耗。CPO技術(shù)需要先進(jìn)的封裝技術(shù)，臺(tái)積電成為英偉達(dá)的重要合作伙伴。英偉達(dá)已在今年初發(fā)布的AI超級(jí)計(jì)算平臺(tái)Vera Rubin NVL576中應(yīng)用了CPO技術(shù)，計(jì)劃在2028年實(shí)現(xiàn)光引擎與GPU的集成。臺(tái)積電預(yù)計(jì)將在2026年量產(chǎn)COUPE平臺(tái)。

然而，CPO技術(shù)的發(fā)展可能對(duì)中國的光模塊廠商構(gòu)成挑戰(zhàn)。中國廠商在光模塊集成方面具有優(yōu)勢(shì)，如中際旭創(chuàng)和新易盛在全球市場(chǎng)占據(jù)重要地位。但CPO技術(shù)減少了系統(tǒng)集成商的作用，而中國廠商在光器件和電芯片領(lǐng)域競爭力較弱。高端激光器和探測(cè)器主要由美日廠商控制，DSP和AFE模擬前端則由美國模擬芯片廠商主導(dǎo)。英偉達(dá)的戰(zhàn)略投資和上游廠商的技術(shù)優(yōu)勢(shì)使得集成商面臨更大的壓力。

盡管短期內(nèi)CPO技術(shù)可能僅應(yīng)用于少數(shù)高端交換機(jī)，但長遠(yuǎn)來看，光模塊廠商需應(yīng)對(duì)新技術(shù)帶來的變革。