史上最大IPO來了 SpaceX提交招股書資本盛宴開啟(2)

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2026-05-21 16:50:57 投中網(wǎng)

AI業(yè)務(wù)2025年僅錄得3.2億美元收入，2026年第一季度虧損卻高達(dá)25億美元。xAI正在全力推進(jìn)大規(guī)模算力部署和模型訓(xùn)練，已部署約1吉瓦的算力容量。2026年第一季度合并凈虧損42.9億美元中，AI業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過一半。

SpaceX通過火箭的高頻復(fù)用和星鏈的全球化部署建立了極高的行業(yè)壁壘。2025年高達(dá)170次的發(fā)射頻次不僅分?jǐn)偭斯潭ǔ杀?，也讓?jìng)爭(zhēng)對(duì)手在入軌成本上面臨難以逾越的鴻溝。更深層次的護(hù)城河在于其“跨界垂直整合”：星鏈、Starship到Grok，這種在物理層、傳輸層與算法層高度耦合的生態(tài)閉環(huán)，目前在商業(yè)世界中尚無先例。

為了支撐天價(jià)估值，高盛與摩根士丹利領(lǐng)銜的豪華承銷團(tuán)描繪了一個(gè)巨大的市場(chǎng)愿景。SpaceX在招股書中披露，其“總可尋址市場(chǎng)”（TAM）高達(dá)28.5萬億美元。這個(gè)數(shù)字震驚了華爾街，被稱作是“人類歷史上招股書中出現(xiàn)過的最大的市場(chǎng)規(guī)模”。

所謂TAM，意思是一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)在理想狀態(tài)下可能達(dá)到的最大市場(chǎng)收入規(guī)模。如果SpaceX僅僅是一家火箭發(fā)射公司，其發(fā)射市場(chǎng)的TAM撐死只有幾千億美元；算上星鏈的太空互聯(lián)網(wǎng)，也只有約1.6萬億美元。因此，SpaceX巧妙地利用對(duì)xAI的財(cái)務(wù)合并，幾乎是憑空造出了26.5萬億美元人工智能業(yè)務(wù)TAM。

SpaceX向投資者描繪的閉環(huán)是，每一個(gè)星鏈的用戶都將成為未來購買其xAI產(chǎn)品及 Grok AI助理訂閱服務(wù)的潛在客戶；每一個(gè)使用星鏈高速網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)都可以被轉(zhuǎn)化為其數(shù)字廣告生態(tài)的受眾，TAM空間約6000億美元；未來部署在太空的“AI計(jì)算衛(wèi)星”，則將直接在軌道上提供算力服務(wù)。

招股書勾勒的愿景極具野心，SpaceX計(jì)劃從2028年開始發(fā)射專用的“AI計(jì)算衛(wèi)星”，利用太空中的冷真空環(huán)境和不受限制的太陽能輻射，直接在軌道上提供高能效AI算力，擺脫地面數(shù)據(jù)中心面臨的電網(wǎng)容量和水冷瓶頸。同時(shí)，xAI的Grok模型擁有1吉瓦的算力，可實(shí)時(shí)消費(fèi)并處理來自X平臺(tái)的5.5億月活用戶的高價(jià)值多模態(tài)社交數(shù)據(jù)。

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