全球半導(dǎo)體迎來(lái)超級(jí)周期。過(guò)去一個(gè)半月，半導(dǎo)體板塊在美日韓等多個(gè)市場(chǎng)中表現(xiàn)亮眼，成為資本市場(chǎng)最強(qiáng)主線之一，A股半導(dǎo)體板塊也出現(xiàn)大幅上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月15日收盤(pán)，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備、國(guó)證芯片等多只半導(dǎo)體板塊指數(shù)自4月1日以來(lái)漲幅超過(guò)40%，中韓半導(dǎo)體指數(shù)漲幅接近60%。近期存儲(chǔ)芯片板塊大漲，主要原因是AI算力革命倒逼存儲(chǔ)升級(jí)，供需嚴(yán)重錯(cuò)配以及行業(yè)商業(yè)模式改變共同作用的結(jié)果。以往存儲(chǔ)是高度周期性行業(yè)，但AI大模型的訓(xùn)練與推理對(duì)單臺(tái)AI服務(wù)器的存儲(chǔ)需求相比普通服務(wù)器大幅提升，徹底打破了原有供需平衡。存儲(chǔ)長(zhǎng)期協(xié)議訂單的出現(xiàn)標(biāo)志著存儲(chǔ)行業(yè)正從高周期波動(dòng)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的健康結(jié)構(gòu)。在供給端，由于存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)周期延長(zhǎng)，消費(fèi)電子端產(chǎn)能偏緊，存儲(chǔ)價(jià)格暴漲，助推存儲(chǔ)公司業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙提升。具體到國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，投資邏輯主要圍繞擴(kuò)產(chǎn)與設(shè)備瓶頸展開(kāi)，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)公司大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)是本土存儲(chǔ)周期崛起的基石，設(shè)備是存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)最大的瓶頸。從現(xiàn)在到2027年，存儲(chǔ)行業(yè)處于高端產(chǎn)能緊缺、行業(yè)景氣高位運(yùn)行的窗口期，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)邏輯遠(yuǎn)未走完。

去年年初提出的科技六大賽道包括芯片半導(dǎo)體（含光模塊、CPO、PCB等細(xì)分領(lǐng)域）、算力算法基礎(chǔ)設(shè)施、人形機(jī)器人、商業(yè)航天、固態(tài)電池等儲(chǔ)能方向、生物醫(yī)藥。這六大賽道已出現(xiàn)許多牛股，也是“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的方向，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。除少數(shù)科技股被爆炒出現(xiàn)局部泡沫外，整體上我國(guó)科技創(chuàng)新仍有較大發(fā)展空間，投資者可關(guān)注這六大賽道未來(lái)的機(jī)會(huì)。

過(guò)去幾年，獨(dú)創(chuàng)了中國(guó)特色價(jià)值投資理念，目前已取得較好的驗(yàn)證結(jié)果。A股市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，與美股成熟市場(chǎng)有很大差別，散戶(hù)占比較高，市場(chǎng)波動(dòng)大，容易受政策影響。因此在A股做價(jià)值投資不能機(jī)械照搬巴菲特理念，要結(jié)合A股市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行本土化改造，即“中國(guó)特色價(jià)值投資”或“中國(guó)式價(jià)值投資”，至少包含兩層含義：第一，在市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，敢于做倉(cāng)位調(diào)整。當(dāng)市場(chǎng)泡沫較大時(shí)敢于減倉(cāng)，如2015年5月21日前海開(kāi)源基金在全民炒股、市場(chǎng)泡沫較大時(shí)果斷大幅減倉(cāng)，成功規(guī)避了接下來(lái)九個(gè)月的下跌，一戰(zhàn)成名；反之，在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)把握機(jī)會(huì)，多次在2600多點(diǎn)成功布局，抓住市場(chǎng)拐點(diǎn)。第二，要解讀政策。對(duì)政策支持的行業(yè)重點(diǎn)布局，如2019年的新能源、2021年的芯片半導(dǎo)體、算力算法、人形機(jī)器人等科技創(chuàng)新方向；對(duì)政策限制的行業(yè)則要規(guī)避，否則可能遭遇較大損失。在A股市場(chǎng)做價(jià)值投資，一定要堅(jiān)持中國(guó)特色價(jià)值投資，才能在本輪行情中抓住機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。