小米的牌面變了 AI周期下的新布局
5月26日，小米公布了2026年一季度財(cái)報(bào)。這一季度，小米收入為991億元，同比下降10.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為61億元，同比下降43.1%。存儲(chǔ)芯片漲價(jià)已持續(xù)一年多，手機(jī)廠商的成本端普遍受到影響，小米也不例外。
盡管如此，幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)表明小米并未被打亂節(jié)奏。手機(jī)業(yè)務(wù)方面，平均售價(jià)達(dá)到1310元，創(chuàng)下歷史新高，通過(guò)高端化策略降低了存儲(chǔ)成本上漲的影響。汽車業(yè)務(wù)在全行業(yè)銷量大幅下滑、老款SU7停產(chǎn)的情況下，新車交付8.1萬(wàn)輛，汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入接近200億元，同比增長(zhǎng)約7%，毛利率穩(wěn)定在20%以上?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)收入為95億元，同比增長(zhǎng)4.3%，毛利率穩(wěn)定在76%以上。
很多人討論小米時(shí)容易關(guān)注眼前的存儲(chǔ)漲價(jià)和利潤(rùn)波動(dòng)，但忽略了小米正處于兩個(gè)周期的交叉口：一個(gè)是終將過(guò)去的存儲(chǔ)周期，另一個(gè)是剛剛開始的AI周期。市場(chǎng)擅長(zhǎng)給容易量化的東西定價(jià)，但有些變化需要等到體驗(yàn)、用戶習(xí)慣和商業(yè)結(jié)果逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)才會(huì)重新調(diào)整看法。AI對(duì)小米的影響就屬于后者。
在本季電話會(huì)上，小米管理層稱AI為手機(jī)行業(yè)最大的增量機(jī)會(huì)，并表示未來(lái)五年的方向是用AI連接人車家全生態(tài)。這一點(diǎn)未必能馬上反映到財(cái)報(bào)中，但正在改變小米這家公司的格局。CFO林世偉表示，董事會(huì)已啟動(dòng)總額不超過(guò)200億港元的股份回購(gòu)計(jì)劃。截至披露時(shí)，小米2026年累計(jì)回購(gòu)已超過(guò)80億港元，回購(gòu)力度位居港股第二。
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