為穩(wěn)定投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到100萬(wàn)億元。目前，政府債務(wù)主要來(lái)自發(fā)行政府債券。根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2026年4月底，政府債券存量規(guī)模為99.37萬(wàn)億元。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，政府債券存量規(guī)模約101.15萬(wàn)億元。

盡管中國(guó)政府債務(wù)絕對(duì)金額大，但多位專(zhuān)家認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控，政府仍有較大舉債空間。下一步應(yīng)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高政府債務(wù)資金使用效益。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，我國(guó)政府債務(wù)余額絕對(duì)規(guī)模較大，但總體處于安全可控區(qū)間，具有可持續(xù)性。判斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能僅看絕對(duì)規(guī)模，還要考慮債務(wù)形成的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、政府收入規(guī)模及付息水平等。截至2025年底，全國(guó)政府債務(wù)余額達(dá)95.6萬(wàn)億元，負(fù)債率為68.2%，低于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平，屬于國(guó)際上中等偏低水平。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)袁海霞指出，我國(guó)政府負(fù)債率顯著低于美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，并擁有龐大的主權(quán)資產(chǎn)作為償債保障，整體處于風(fēng)險(xiǎn)可控區(qū)間。此外，中國(guó)債務(wù)結(jié)構(gòu)以內(nèi)債為主，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高，外債占總債務(wù)量的比重低，外部風(fēng)險(xiǎn)敞口較小。然而，當(dāng)前需要更加關(guān)注結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)，如地方流動(dòng)性壓力和專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目收益不及預(yù)期等問(wèn)題。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成認(rèn)為，衡量政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能僅看債務(wù)余額，通常會(huì)與經(jīng)濟(jì)總量相比來(lái)看政府負(fù)債率。去年中國(guó)政府負(fù)債率約為68%，處于安全范圍。中國(guó)政府負(fù)債率明顯低于主要國(guó)家，但仍需警惕快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，注重財(cái)政可持續(xù)性。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授毛捷強(qiáng)調(diào)，我國(guó)政府債務(wù)主要用于中長(zhǎng)期發(fā)展能力建設(shè)，不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要用于短期調(diào)節(jié)。因此，綜合使用稅收、非稅收入和政府債務(wù)等不同的財(cái)政工具，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支動(dòng)態(tài)平衡更為關(guān)鍵。

近年來(lái)，政府債務(wù)增速高于經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入增速，是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力下的階段性安排。確定合理的債務(wù)規(guī)模需綜合考量名義GDP增速與債務(wù)利息率的相對(duì)關(guān)系、債務(wù)資金投向與使用效率以及建立動(dòng)態(tài)的財(cái)政可持續(xù)評(píng)估框架。未來(lái)應(yīng)在優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、提高項(xiàng)目收益率、強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律的基礎(chǔ)上，平衡好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政可持續(xù)的關(guān)系。

合理的政府債務(wù)規(guī)模不是一個(gè)靜態(tài)的絕對(duì)水平，而是一個(gè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型等相適應(yīng)的動(dòng)態(tài)均衡。債務(wù)規(guī)模的確定需與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、資源配置能力、政府資產(chǎn)存量、貨幣政策配合以及利率水平等多重因素密切掛鉤。在當(dāng)前內(nèi)需不足的背景下，債務(wù)結(jié)構(gòu)及效率的重要性更加凸顯，決定了政府支出的質(zhì)量和綜合效應(yīng)。債務(wù)資金使用必須更注重“債務(wù)-資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化效率、投資乘數(shù)效應(yīng)和社會(huì)綜合效益，轉(zhuǎn)向追求全要素生產(chǎn)率提升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、民生福祉改善和長(zhǎng)期財(cái)政可持續(xù)。

當(dāng)前應(yīng)更加關(guān)注政府債務(wù)的結(jié)構(gòu)和效益。一方面，我國(guó)的政府債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，地方債務(wù)占比仍偏高，適當(dāng)提高中央債務(wù)占比有助于更充分地發(fā)揮政府債務(wù)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的積極功效。另一方面，政府債務(wù)效率有待提升，后續(xù)應(yīng)加大政府債務(wù)對(duì)健康、教育等領(lǐng)域的支持，從側(cè)重投物轉(zhuǎn)變?yōu)橥度伺c投物并重的雙主體投向結(jié)構(gòu)，提升政府債務(wù)的效益。