沃什最偏愛的通脹指標(biāo)顯著降溫降息敘事獲支撐

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2026-05-29 20:50:48 華爾街見聞

凱文·沃什偏愛的通脹指標(biāo)正在降溫，但這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)已經(jīng)明確。最新數(shù)據(jù)為鴿派敘事提供了新的依據(jù)，同時(shí)也提出了一個(gè)關(guān)鍵問題：美聯(lián)儲(chǔ)究竟該相信哪一個(gè)通脹溫度計(jì)。

沃什最偏愛的通脹指標(biāo)顯著降溫

據(jù)路透報(bào)道，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)截尾均值PCE通脹4月同比約為2.3%，低于3月的2.4%，野村研報(bào)中的4月12個(gè)月截尾均值PCE為2.35%。這是沃什在確認(rèn)聽證會(huì)上明確偏好的代表指標(biāo)，支持了他關(guān)于“通脹過去一年有所改善”的判斷。

沃什最偏愛的通脹指標(biāo)顯著降溫降息敘事獲支撐

然而，另一組數(shù)據(jù)卻顯示相反的趨勢(shì)。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的核心PCE同比升至3.3%，野村列示為3.29%，是2023年以來最快。美聯(lián)儲(chǔ)理事Lisa Cook稱，這一指標(biāo)“顯然正朝錯(cuò)誤方向移動(dòng)”。這意味著，截尾均值PCE的降溫與傳統(tǒng)核心通脹指標(biāo)發(fā)出沖突信號(hào)。

這種分歧直接影響利率路徑判斷。如果沃什主導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)更重視截尾均值PCE，加息論據(jù)會(huì)被削弱，降息敘事也更容易獲得支撐。但達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和野村均提醒，該指標(biāo)當(dāng)前可能低估真實(shí)價(jià)格壓力。野村估計(jì)，截尾均值PCE同比可能存在約48個(gè)基點(diǎn)的向下偏差。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)截尾均值PCE試圖剔除月度價(jià)格變化中最極端的上漲和下跌項(xiàng)目，保留中間部分，以過濾短期噪音。最新4月讀數(shù)顯示，這一指標(biāo)繼續(xù)降溫，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)截尾均值PCE同比為2.3%，低于3月的2.4%。野村研報(bào)顯示，該指標(biāo)4月同比為2.35%，比核心PCE的3.29%低94個(gè)基點(diǎn)。

沃什此前在確認(rèn)聽證會(huì)上批評(píng)核心PCE只是“rough swag”，并表示更愿意參考截尾均值等替代通脹指標(biāo)。若這一指標(biāo)被賦予更高權(quán)重，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的判斷可能不再完全跟隨核心PCE。但核心PCE仍是許多美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者長(zhǎng)期重視的基礎(chǔ)指標(biāo)。4月核心PCE同比升至約3.3%，為2023年以來最快。這一結(jié)果支持了越來越多政策制定者對(duì)價(jià)格壓力回升的擔(dān)憂，甚至強(qiáng)化了部分人認(rèn)為可能需要加息的觀點(diǎn)。

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