隨著美伊和談的推進(jìn)，國(guó)際油價(jià)再次下跌。5月27日，紐約商品交易所7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌5.21美元，收于每桶88.68美元，跌幅為5.55%；倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌5.29美元，收于每桶94.29美元，跌幅為5.31%。

原油價(jià)格明顯回落主要因?yàn)橐晾市歼_(dá)成和平協(xié)議，涉及霍爾木茲海峽、地區(qū)軍事部署及未來協(xié)議安排等問題。市場(chǎng)逐步看低油價(jià)，但波動(dòng)率依然較高。2026年5月20日，市場(chǎng)對(duì)2026年6月WTI油價(jià)共識(shí)為90美元/桶，而波動(dòng)率油價(jià)為97.71美元/桶，說明市場(chǎng)不確定性擴(kuò)大。

上周末，美伊雙方和談不斷推進(jìn)，特別是巴基斯坦和其他中東國(guó)家積極斡旋，特朗普釋放了和談順利的信號(hào)。盡管期間存在反復(fù)，目前WTI和布倫特原油已跌至90美元/桶區(qū)間。具體來看，5月25日，倫敦洲際交易所布倫特原油2026年7月期貨結(jié)算價(jià)每桶96.14美元，比前一交易日下跌7.40美元，跌幅7.15%。5月26日，美伊最新沖突為達(dá)成臨時(shí)協(xié)議并重開霍爾木茲海峽的前景蒙上陰影，布油收漲；WTI因美國(guó)假期周一未結(jié)算，較上周五下跌。5月27日，伊朗媒體披露的伊美諒解備忘錄框架細(xì)節(jié)點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)美伊談判前景的樂觀預(yù)期，盡管白宮隨即否認(rèn)文件真實(shí)性，但投資者仍押注協(xié)議正趨于達(dá)成，國(guó)際油價(jià)再次下跌。

過去兩個(gè)月，市場(chǎng)幾乎每一條關(guān)于美伊談判進(jìn)展的消息都可能引發(fā)油價(jià)單邊5%以上的波動(dòng)，消息被證偽后又迅速反向修復(fù)。預(yù)計(jì)在最終協(xié)議落地前，WTI原油期貨價(jià)格將在95—105美元/桶區(qū)間震蕩運(yùn)行，波動(dòng)幅度仍可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

美伊談判中市場(chǎng)關(guān)注兩方面問題：一是談判及協(xié)議落地進(jìn)度，雙方在濃縮鈾議題上尚未達(dá)成共識(shí)，而去核訴求與濃縮鈾分歧正是本輪矛盾的導(dǎo)火索，也將直接左右協(xié)議推進(jìn)節(jié)奏。二是霍爾木茲海峽通航現(xiàn)狀。目前伊朗雖已放行部分商船，但海峽整體通行效率依舊偏低。全球約25%的石油海運(yùn)量依賴該航道，其通航狀態(tài)直接牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。根據(jù)伊朗最新表態(tài)，美國(guó)承諾解除針對(duì)伊朗的“海上封鎖”，并撤出部署在伊朗周邊區(qū)域的部分軍事力量。作為交換，伊朗將于一個(gè)月內(nèi)逐步把霍爾木茲海峽商業(yè)船只通行量恢復(fù)至局勢(shì)升級(jí)前水平。船只通行的管理和航線安排，將由伊朗與阿曼共同協(xié)調(diào)。

除美伊談判外，多重供需因素同步發(fā)力，共同壓制國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。今年5月初，阿聯(lián)酋正式宣布退出OPEC及OPEC+機(jī)制，不再受該組織產(chǎn)量配額約束。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，阿聯(lián)酋退出后有望逐步提升產(chǎn)能，計(jì)劃到2027年將產(chǎn)能提升至500萬桶/日，中長(zhǎng)期將增加全球原油供應(yīng)，對(duì)油價(jià)形成持續(xù)壓制。同時(shí)，本輪中東沖突進(jìn)一步加劇中東國(guó)家間矛盾，OPEC+內(nèi)部協(xié)調(diào)難度加大，無序增產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抬頭，全球原油供應(yīng)增量預(yù)期升溫。

美國(guó)通脹壓力也對(duì)油價(jià)形成間接壓制。2026年自2月底以來，美伊沖突下原油價(jià)格從60美元/桶附近一路攀升至近120美元/桶。沖高后市場(chǎng)并未出現(xiàn)快速下跌，整體維持高位震蕩格局，進(jìn)一步加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹壓力。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上漲3.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3.7%，創(chuàng)2023年5月以來新高；核心CPI同比上漲2.8%，超出預(yù)期的2.7%，并創(chuàng)2025年9月以來新高。在CPI構(gòu)成中，能源指數(shù)同比暴增17.9%，汽油價(jià)格同比上漲28.4%，燃料油通脹率更是飆升54.3%。

短期來看，國(guó)際油價(jià)還存在一定支撐。美國(guó)即將進(jìn)入夏季需求高峰期，石油去庫(kù)節(jié)奏將決定國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，在美伊沖突整體可控的背景下，隨著去庫(kù)的進(jìn)行，原油價(jià)格依然存在支撐，整體高位波動(dòng)。不過對(duì)于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格來說，由于近期國(guó)際油價(jià)回落，成品油價(jià)格有望回調(diào)。據(jù)測(cè)算，截至5月28日第五個(gè)工作日，參考原油品種均價(jià)為96.83美元/桶，變化率為-6.76%，國(guó)內(nèi)汽柴油零售價(jià)應(yīng)下調(diào)450元/噸。本輪調(diào)價(jià)窗口為6月4日24時(shí)。