宇樹利潤越下滑市場為何反而越看好花錢搶未來

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2026-06-01 17:43:26 藍鯨新聞

宇樹發(fā)布了一季度財報，顯示其一季度營業(yè)收入為4.23億元，同比增長68.49%。雖然增速不錯，但與去年同期332.64%的爆發(fā)式增長相比有較大落差。更令人關注的是，扣非凈利潤同比下滑52.55%，降至4025.36萬元。

宇樹利潤越下滑市場為何反而越看好

利潤腰斬和增速回落通常會引起市場恐慌，但宇樹的情況或許需要從不同角度審視。財報顯示，宇樹Q1的綜合毛利率為59.45%，與過去三年相比并未出現(xiàn)明顯下降。事實上，宇樹的毛利率一直保持在較高水平，甚至在具身智能賽道中處于領先地位。這表明產(chǎn)品定價權依然穩(wěn)固，成本結構也未惡化。

宇樹利潤越下滑市場為何反而越看好花錢搶未來

既然毛利率沒有崩塌，那么利潤下滑的原因可能在于費用端。首先看銷售費用，宇樹的銷售費用率在過去幾年持續(xù)下降，2025年前三季度僅為6.51%。這意味著宇樹并沒有通過大規(guī)模廣告投入來推動增長，而是依靠產(chǎn)品力自身發(fā)展。然而，2026年的春晚競爭加劇，多家機器人公司爭相登上舞臺，導致營銷成本急劇上升，這也是宇樹Q1銷售費用增加的主要原因。

宇樹利潤越下滑市場為何反而越看好花錢搶未來

研發(fā)費用方面，宇樹的研發(fā)費用率在過去兩年顯著下降，2025年前三季度僅為7.73%。盡管如此，宇樹已經(jīng)開始加大研發(fā)投入，特別是在智能機器人模型領域。這表明宇樹正在從“省錢過日子”轉向“砸錢換未來”，以提升其在具身智能領域的競爭力。

宇樹的核心優(yōu)勢在于其強大的硬件制造能力和運動控制系統(tǒng)，但在具身智能的競爭中，這些能力并不足以確保長期成功。真正決定機器人能否成為生產(chǎn)力工具的關鍵是“大腦”，即智能決策系統(tǒng)。因此，宇樹必須在大模型、算法和數(shù)據(jù)閉環(huán)等方面進行大量投入，以彌補其在智能決策方面的短板。

宇樹此次IPO擬募集資金約42.02億元，其中近一半將用于智能機器人模型研發(fā)。這表明宇樹已經(jīng)意識到其商業(yè)模式需要升級，從單純的硬件制造轉向更具前瞻性的平臺型公司。盡管短期內(nèi)可能會導致利潤承壓，但從長遠來看，這種戰(zhàn)略轉型將有助于宇樹在具身智能時代占據(jù)更有利的位置。

對股東來說，他們更關心的是宇樹能否在未來成為具身智能時代的領導者，而不是短期的財務表現(xiàn)。如果宇樹能夠大膽投入研發(fā)，提升其在智能決策方面的實力，那么即使短期內(nèi)利潤表變難看，也是值得的。因為這將為其未來的估值上限奠定堅實基礎。

(責任編輯：0764)

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