QDII高溢價(jià)的火苗為何越撲越旺公告失效之謎

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2026-05-21 13:11:59 第一財(cái)經(jīng)

“一日兩更”的風(fēng)險(xiǎn)提示未能阻止投資者的瘋狂行為，傳統(tǒng)的公告方式似乎已經(jīng)失效。數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞本月已發(fā)布20次溢價(jià)警告、臨時(shí)停牌13次，年內(nèi)累計(jì)公告144次，停牌64次；然而，收盤溢價(jià)率仍高達(dá)19.12%。類似的情況在標(biāo)普油氣ETF、納指科技ETF、全球芯片LOF等多只產(chǎn)品身上也同步上演。

QDII基金高溢價(jià)現(xiàn)象頻發(fā)，甚至出現(xiàn)“越停牌越上漲”的怪象。炒作模式幾乎原樣復(fù)制：產(chǎn)品上漲、溢價(jià)套利、擊鼓傳花、再尋找下一個(gè)熱點(diǎn)。這種現(xiàn)象為何在A股市場反復(fù)上演？投資者為何對(duì)明確的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)視而不見？

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，風(fēng)險(xiǎn)提示失效的癥結(jié)在于投資者認(rèn)知與行為邏輯的割裂。多位受訪人士透露，從配合券商呼吁落袋為安，到在社交平臺(tái)帖子下“控評(píng)”提示風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)手段正從被動(dòng)防御轉(zhuǎn)向主動(dòng)出擊。

以中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞為例，5月20日午時(shí)，華泰柏瑞基金再次提示該產(chǎn)品的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，提醒二級(jí)市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，并宣布該產(chǎn)品自下午開市起至當(dāng)日收市停牌。盡管基金管理人反復(fù)警示“高溢價(jià)不可持續(xù)”“投資者可能面臨較大損失”，并實(shí)施盤中停牌，但截至5月20日收盤，該產(chǎn)品的IOPV溢折率仍然達(dá)到了19.12%。

類似的劇情也在其他QDII產(chǎn)品上同步上演。標(biāo)普油氣ETF富國和納指科技ETF景順同樣多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，但溢價(jià)率依然居高不下。全球芯片LOF近來的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也顯著上升，月初以來的升貼水率均保持在25%以上，5月20日達(dá)到33.88%。

同一只基金發(fā)布上百次溢價(jià)提示，基金公司可謂“苦口婆心”，為何收效甚微？田利輝認(rèn)為，散戶將LOF誤作股票交易，忽視凈值錨定作用，且T+0機(jī)制助長“快進(jìn)快出”心態(tài)，認(rèn)為能在溢價(jià)崩塌前離場?！霸酵Ｅ圃劫I”的現(xiàn)象則是因?yàn)橐恍┤私庾x為“監(jiān)管背書”，反而強(qiáng)化追高信號(hào)。

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