A股進(jìn)入震蕩期市場(chǎng)如何風(fēng)格切換 STAR資產(chǎn)內(nèi)部輪動(dòng)是關(guān)鍵(2)

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2026-06-05 17:55:40 華爾街見聞

A股進(jìn)入震蕩期市場(chǎng)如何風(fēng)格切換 STAR資產(chǎn)內(nèi)部輪動(dòng)是關(guān)鍵

從市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，估值極化系數(shù)在科技板塊持續(xù)帶動(dòng)下接近高位，科技板塊上漲斜率逐漸下降，行業(yè)自身波動(dòng)率有所放大，部分行業(yè)單日大漲與大跌交替出現(xiàn)。與此同時(shí)，紅利指數(shù)近期開始表現(xiàn)良好，市場(chǎng)啞鈴風(fēng)格回歸，“高切低”討論增多。

東吳證券將其提出的STAR資產(chǎn)框架分為三類：科技類Tech-STAR（涵蓋半導(dǎo)體集成電路、高端裝備制造、數(shù)字信息、生物醫(yī)藥、航空航天、人工智能等）、資源類Res-STAR（傳統(tǒng)及新能源資源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)、關(guān)鍵新材料）以及基建與供應(yīng)鏈類Infra-STAR（物流航運(yùn)、國(guó)防軍工、電網(wǎng)與算電協(xié)同等）?；仡?025年至2026年的兩段代表性震蕩期，發(fā)現(xiàn)風(fēng)格從Tech-STAR向Res-STAR切換時(shí)，指數(shù)能夠維持在高位震蕩；而一旦切換至消費(fèi)、金融地產(chǎn)等STAR資產(chǎn)以外的板塊，指數(shù)往往隨之下行，震蕩格局終結(jié)。

東吳證券認(rèn)為，參考過往震蕩期規(guī)律，Tech-STAR調(diào)整后，大板塊層面往往由Res-STAR接力。具體而言，東吳證券重點(diǎn)看好以下三個(gè)方向：煤炭和電力板塊——厄爾尼諾現(xiàn)象加劇疊加夏季用電旺季，需求提升與供給收緊有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；石化板塊——霍爾木茲海峽通航不確定性仍存，油企庫(kù)存逐步下行、價(jià)格逐步抬升；航運(yùn)板塊——受原油價(jià)格影響，航線繞行拉長(zhǎng)運(yùn)距，夏季提前布局旺季亦帶來(lái)運(yùn)價(jià)提升預(yù)期。

展望后市，東吳證券判斷，震蕩期結(jié)束、市場(chǎng)流動(dòng)性回歸后，市場(chǎng)風(fēng)格大概率將再次從Res-STAR切換回Tech-STAR，并在中報(bào)業(yè)績(jī)公布和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的雙重支撐下進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)上行。

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