日本對(duì)外凈資產(chǎn)排名下滑的背后 賬面增長(zhǎng)難掩收益能力下降。陳言認(rèn)為，賬面數(shù)字的增長(zhǎng)掩蓋了日本實(shí)際獲取國(guó)際收益能力下滑的事實(shí)。盡管日本的海外凈資產(chǎn)規(guī)模在全球創(chuàng)下新高，但其排名卻從第二位降至第三位。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)，截至2025年底，日本對(duì)外凈資產(chǎn)總額增至561.8萬(wàn)億日元，較上年末增長(zhǎng)4.4%。然而，按照國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，德國(guó)和中國(guó)分別位列第一和第二。

具體數(shù)值顯示，截至2025年年底，日本的對(duì)外資產(chǎn)約為1805.63萬(wàn)億日元，同比增加超過(guò)141萬(wàn)億日元，增幅為8.5%。同時(shí)，日本對(duì)外負(fù)債約為1243.88萬(wàn)億日元，同比增加超過(guò)117萬(wàn)億日元，增幅為10.5%。對(duì)外資產(chǎn)減去對(duì)外負(fù)債所得出的對(duì)外凈資產(chǎn)規(guī)模約為561.8萬(wàn)億日元。

日本對(duì)外凈資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)走高主要源于企業(yè)對(duì)美國(guó)等地區(qū)的直接投資增加以及日本投資者持有的海外股票和債券估值上升。日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)速報(bào)顯示，2025年度通過(guò)海外投資獲得的收益實(shí)現(xiàn)26.01萬(wàn)億日元的順差，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。大型并購(gòu)等交易推高了收益。去年以來(lái)，為兌現(xiàn)日美“史上最大規(guī)?！辟Q(mào)易協(xié)議，不少日企積極追加對(duì)美投資。

對(duì)于排名下滑，日本財(cái)務(wù)省稱(chēng)，德國(guó)等國(guó)的領(lǐng)先地位反映了它們更大的經(jīng)常賬戶(hù)順差，這些順差主要得益于強(qiáng)勁的貿(mào)易表現(xiàn)。與此同時(shí)，日本對(duì)外凈資產(chǎn)增速放緩，原因在于海外投資者所持日本本土資產(chǎn)市值走高，尤其是在日本股市上漲推高負(fù)債的情況下。

陳言解釋?zhuān)刂寥ツ曜詈笠粋€(gè)交易日，日經(jīng)225指數(shù)從去年不到4萬(wàn)點(diǎn)上升至5萬(wàn)點(diǎn)左右，漲幅約為26.18%。海外投資者持有大量日本上市公司股票，隨著股價(jià)上漲，這些外資持股的市值暴漲，在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)里被記為日本的對(duì)外負(fù)債增加，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)規(guī)模被“稀釋”。今年以來(lái)，日經(jīng)225指數(shù)仍延續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，一度突破65000點(diǎn)高位，海外投資者持倉(cāng)市值仍在不斷擴(kuò)大。在這種背景下，日本對(duì)外凈資產(chǎn)規(guī)?？赡軙?huì)進(jìn)一步承壓，短期內(nèi)難以重回榜首。

此外，陳言還強(qiáng)調(diào)，由于日本海外凈資產(chǎn)主要以美元計(jì)價(jià)，日元貶值讓海外凈資產(chǎn)在折算時(shí)出現(xiàn)賬面增加的情況。如果沒(méi)有匯率貶值的因素，以日元計(jì)價(jià)的海外凈資產(chǎn)數(shù)額會(huì)明顯縮水。過(guò)去日本憑借技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)能力高于其他國(guó)家的企業(yè)，現(xiàn)在則更多依賴(lài)資產(chǎn)賺錢(qián)，通過(guò)投資而非技術(shù)輸出來(lái)獲取收益。盡管這一趨勢(shì)在未來(lái)仍可維持，但日本真正從國(guó)際市場(chǎng)中獲取利益的能力正在下滑。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月初，日元持續(xù)貶值，美元兌日元匯率在160日元附近波動(dòng)。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，以2020年為基準(zhǔn)計(jì)算，日元實(shí)際有效匯率指數(shù)今年4月已跌至65.70，為1973年日本實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以來(lái)的最低水平。為了遏制日元持續(xù)貶值，日本政府自4月底以來(lái)接連對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)，但收效甚微。

當(dāng)前，日元持續(xù)貶值以及中東局勢(shì)觸發(fā)的國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩等因素影響下，日本國(guó)內(nèi)輸入性通脹問(wèn)題日趨嚴(yán)峻，包括糧食、汽油在內(nèi)的諸多基礎(chǔ)性商品價(jià)格快速上漲。進(jìn)口成本大幅攀升，許多中小企業(yè)難以承受漲價(jià)壓力，經(jīng)營(yíng)陷入困境。雖然日元貶值理論上會(huì)對(duì)出口企業(yè)形成利好，但受全球需求疲軟、產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)外轉(zhuǎn)移等因素影響，出口端的拉動(dòng)效果并未達(dá)到預(yù)期，日本經(jīng)濟(jì)正陷入“貶值難提振、通脹難緩解”的尷尬困局，使得原本復(fù)蘇乏力的日本經(jīng)濟(jì)前景更加充滿(mǎn)不確定性。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析認(rèn)為，結(jié)合此前高市政府上臺(tái)后采取的減稅、補(bǔ)貼、大規(guī)模財(cái)政支出等政策，考慮到對(duì)通脹和財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)日元2026年將保持疲軟。能源價(jià)格上漲和全球不確定性上升仍將在短期內(nèi)抑制日本的消費(fèi)和投資。