“銀行通過(guò)資管產(chǎn)品進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是非常大的，例如樂(lè)視網(wǎng)這種情況，想賣(mài)出，無(wú)法賣(mài)出；想補(bǔ)倉(cāng)又補(bǔ)不了倉(cāng)。銀行業(yè)務(wù)大發(fā)展，很多中小銀行在從事上述業(yè)務(wù)，但沒(méi)有健全的風(fēng)控機(jī)制，有很多股票質(zhì)押業(yè)務(wù)并不被外界所知，可一旦表現(xiàn)出來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)是非常高的?！痹撠?fù)責(zé)人透露。

上海市場(chǎng)自2013年6月24日正式啟動(dòng)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)聚焦于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定位，滿(mǎn)足了上市公司股東的融資需求，對(duì)證券公司提升綜合業(yè)務(wù)能力、推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有積極意義。截至2017年6月，滬市股票質(zhì)押待購(gòu)回余額4392億元，累計(jì)初始交易金額12369億元。

警惕場(chǎng)外質(zhì)押“野蠻生長(zhǎng)”

“銀行、券商不能做，但市場(chǎng)上一些機(jī)構(gòu)在做場(chǎng)外質(zhì)押，質(zhì)押率能做高到七折，且期限很短。有些利率甚至達(dá)到月息2分?！鄙虾Ｒ患彝顿Y公司的投資經(jīng)理表示：“應(yīng)當(dāng)引起警惕的是，質(zhì)押‘指引’出臺(tái)前一、兩個(gè)月，部分上市公司股東在積極進(jìn)行質(zhì)押融資，甚至把持有的全部股票都押上。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得很奇怪?，F(xiàn)在看來(lái)，可能是他們提前感覺(jué)到了政策風(fēng)向的變化?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，辦理場(chǎng)外質(zhì)押融資的一般可分為兩種情況。第一種是過(guò)橋貸款。有些定增、重組、借殼上市都需要大股東繳納一大筆資金。所以，一些上市公司大股東在定增、重組等方案獲批以后，會(huì)找融資機(jī)構(gòu)，確定好一旦繳納資金(過(guò)橋資金)獲得股票，融資機(jī)構(gòu)就要在最短的時(shí)間內(nèi)給辦好股票質(zhì)押貸款，去歸還過(guò)橋資金。也就是說(shuō)，大股東找好下家之后拿過(guò)橋完成資金繳納，取得股票后質(zhì)押還錢(qián)。用股票質(zhì)押的一點(diǎn)點(diǎn)成本獲得了很多股票和融資款。

另一種情況是，大股東通過(guò)定增持有的股票，有一年到三年的鎖定期。所以不少大股東選擇用8.5%-9.5%左右的股票質(zhì)押利息貸出資金，盡早套現(xiàn)。如果股票是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，容易變現(xiàn)，融資成本還要更低一點(diǎn)。還有一些會(huì)選擇滾動(dòng)還款，就是到期之后繼續(xù)質(zhì)押給下一家，這樣就可以以合理的成本占用大筆資金去做更有效的投資或其他項(xiàng)目。

該人士還透露，很多大股東都是把自己持有的股票全部質(zhì)押的，特別是創(chuàng)業(yè)板的股東，多數(shù)都近乎滿(mǎn)倉(cāng)質(zhì)押。他說(shuō)：“很多股東質(zhì)押融資，放杠桿，多融錢(qián)，還咬死利率，拿著錢(qián)去投其他產(chǎn)業(yè)，或買(mǎi)高收益的理財(cái)產(chǎn)品。這些情況都很常見(jiàn)?！?/p>

值得慶幸的是，《上市公司治理準(zhǔn)則》已經(jīng)納入今年《關(guān)于2017年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》中，《意見(jiàn)》中提到今年多層次資本市場(chǎng)的改革任務(wù)時(shí)指出，要修訂上市公司治理準(zhǔn)則，完善事中事后監(jiān)管制度，從嚴(yán)從重打擊資本市場(chǎng)的各類(lèi)違法違規(guī)行為。

瑞銀證券的研報(bào)指出，降低質(zhì)押集中度有利于降低單只股票的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。由于老產(chǎn)品可以延期，新產(chǎn)品要按照新規(guī)則進(jìn)行，總體而言，政策的力度相對(duì)較為溫和。

(原標(biāo)題：新規(guī)直擊股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 場(chǎng)外質(zhì)押摩拳擦掌)