金價再漲如何以正確姿勢上車(6)

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2024-10-22 15:30:15 全景網(wǎng)

黃金的總需求依然強勁

全景網(wǎng)：一方面，黃金價格屢創(chuàng)新高，但另一方面，黃金的投資需求是缺席的。數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度、2010年二季度、2016年一季度黃金投資需求都超過600噸，但這一輪黃金上漲行情中，投資需求才300噸左右。此外，不少外資巨頭在上半年拋售了手中的黃金ETF份額。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

王祥：黃金的投資需求可以分成兩種：一是黃金實物投資，二是黃金的衍生品和金融工具投資。對于黃金實物投資，今年包括中國的黃金消費有所下降，因為價格升高了，原料金的金價已經(jīng)在本輪上漲過程中處于較高位置，金店的溢價更高，所以國內(nèi)實物金的消費出現(xiàn)下降。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，上半年國內(nèi)黃金實物的消費量下降了5.8%。對于黃金衍生品和金融工具投資，今年國內(nèi)的黃金ETF規(guī)模出現(xiàn)快速增長，幾個主流的黃金ETF份額都出現(xiàn)了50%以上的增幅，黃金投資熱情較高。

歷史上，如果把黃金現(xiàn)貨需求和衍生品需求放一起，看總的投資需求變化，雖然2010年和2016年的投資需求單季基本上都有五六百噸，但當時央行的購買量非常低，基本一個季度50噸左右，而今年在資產(chǎn)管理機構(gòu)單季投資需求300噸的情況下，同期單季的央行增持也接近300噸。所以，需求端的確實一定程度上由央行的購買量來填補，這就是需求端的缺失。

從實際利率的角度看，因為過往幾年美國處在不斷加息的環(huán)境中，黃金的實際利率不斷抬升，黃金偏向于不利的局面，北美的黃金期貨從2022年下半年開始不斷流出，盡管價格一直在上漲，但這種流出被全球央行的購買量覆蓋了。而從今年7月份開始，北美的黃金期貨重新轉(zhuǎn)為流入，這和美聯(lián)儲降息確定性的增強有客觀的聯(lián)系，且降息落地之后，無風險收益的回報率也在下降，更多的資金開始重新關(guān)注黃金資產(chǎn)。

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