老字號(hào)片仔癀迎難題業(yè)績(jī)雪崩引發(fā)關(guān)注(2)

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2025-10-22 20:34:01 藍(lán)鯨新聞

從年初至報(bào)告期末的累計(jì)數(shù)據(jù)觀察，業(yè)績(jī)承壓態(tài)勢(shì)持續(xù)。公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,442億元，較上年同期同比下降11.93%。累計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，較上年同期的26.86億元同比減少20.74%。營收與利潤的雙重下滑使得過去三年公司通過雙位數(shù)增長積累的業(yè)績(jī)?cè)隽棵媾R回吐壓力。

公司經(jīng)營活動(dòng)造血能力也在同步減弱，前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.87億元，較上年同期的12.99億元同比大幅減少62.53%?，F(xiàn)金流下滑的主要原因是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，這直接反映出終端市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)化效率下降、渠道回款節(jié)奏放緩，與同期營收下滑形成呼應(yīng)。

片仔癀業(yè)績(jī)下滑的原因可以從盈利結(jié)構(gòu)與成本端壓力兩方面分析。財(cái)報(bào)明確指出，業(yè)績(jī)變動(dòng)源于醫(yī)藥制造業(yè)銷售減少和毛利率下降。作為公司收入占比超90%的核心板塊，醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)此前長期維持高盈利水平，但結(jié)合2025年三季度扣非凈利潤與營收規(guī)模推算，公司長期依賴的片仔癀提價(jià)覆蓋成本盈利模式面臨挑戰(zhàn)。

原料成本的飆升是直接推手，片仔癀依賴的天然麝香受國家配額限制，成本端的重壓疊加終端提價(jià)空間觸及天花板，最終導(dǎo)致“增收不增利”的悖論集中爆發(fā)。過去五年，片仔癀的渠道體系深陷囤貨、漲價(jià)套利的循環(huán)，經(jīng)銷商大量囤積現(xiàn)貨等待提價(jià)，終端藥店將藥品當(dāng)作投資品炒作而非用于真實(shí)消費(fèi)。這種模式在2025年迎來徹底逆轉(zhuǎn)。隨著價(jià)格預(yù)期降溫，渠道端開始被動(dòng)去庫存，“進(jìn)貨意愿驟降、終端動(dòng)銷停滯”的雙重壓力直接反映在營收與現(xiàn)金流的暴跌中。

作為國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，片仔癀曾憑借獨(dú)家品種稀缺性長期維持“每年提價(jià)”的策略。據(jù)西南證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒。2023年5月再次提價(jià)，錠劑的零售價(jià)從590元/粒上調(diào)至760元/粒。

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