星巴克中國易主能改寫行業(yè)格局嗎資本聯(lián)姻引發(fā)市場變革(2)

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2025-11-06 08:37:03 鈦媒體APP

此次交易的估值溢價顯著。以2025財年星巴克中國31.05億美元營收計算，130億美元估值對應(yīng)4.2倍市銷率，遠(yuǎn)超瑞幸咖啡2.8倍的市銷率水平。這一溢價既反映了星巴克品牌的稀缺性，也暗含了市場對博裕運營能力的期待。資本市場預(yù)期星巴克中國將復(fù)制類似的增長曲線。

在長達(dá)9個月的競購戰(zhàn)中，博裕資本最終勝出的關(guān)鍵在于其精準(zhǔn)匹配了星巴克中國的核心訴求。對比主要競逐者，博裕的優(yōu)勢體現(xiàn)在三個維度：本土化運營能力、資源協(xié)同效應(yīng)和政策與資本實力。

在本土化運營能力方面，博裕在蜜雪冰城的投資中深度參與了其下沉市場供應(yīng)鏈搭建和萬店擴張策略，這種“高端品牌+大眾市場”的操盤經(jīng)驗更貼合星巴克的需求。而在資源協(xié)同效應(yīng)上，博裕的投資組合已形成覆蓋高端零售、大眾餐飲、物流的消費生態(tài)。北京SKP的商業(yè)地產(chǎn)資源可幫助星巴克進(jìn)入核心商圈，蜜雪的供應(yīng)鏈體系能降低咖啡豆采購成本，極兔的縣域配送網(wǎng)絡(luò)可優(yōu)化下沉市場物流效率。

在政策與資本實力方面，博裕的資金成本低且投資周期長，可支撐星巴克中國長期的門店擴張和數(shù)字化投入。其創(chuàng)始團(tuán)隊中的政商資源也能為星巴克在數(shù)據(jù)安全、合規(guī)經(jīng)營等領(lǐng)域提供保障。

為避免“控股方過度干預(yù)品牌核心價值”的風(fēng)險，雙方設(shè)計了精巧的治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)協(xié)議，星巴克雖讓渡60%股權(quán)，但保留三大核心權(quán)利：一是品牌與知識產(chǎn)權(quán)的絕對所有權(quán)，門店設(shè)計、產(chǎn)品配方、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等由星巴克全球統(tǒng)一制定；二是關(guān)鍵事項一票否決權(quán)，涉及品牌戰(zhàn)略、供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)、IT系統(tǒng)升級等重大決策需雙方一致同意；三是派駐質(zhì)量監(jiān)管團(tuán)隊，對食品安全和服務(wù)體驗進(jìn)行全流程監(jiān)控。

這種“運營放手、標(biāo)準(zhǔn)抓手”的模式給了博裕充分的本土化操作空間，又守住了星巴克的品牌底線。類似的平衡策略在麥當(dāng)勞中國的合作中已被驗證有效。

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