4500億國補落幕，誰是最大受益者？(6)

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2025-11-07 17:08:06 頭條

據(jù)央視新聞，在2025中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇上，商務(wù)部相關(guān)負責人表示，今年以來，截至9月10日，汽車以舊換新申請量達到了830萬份。結(jié)合乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)，今年1-8月份中國乘用車累計銷量為1476.5萬輛。這意味著超過一半的消費者都享受到了國補。

受房地產(chǎn)拖累已久的家電行業(yè)終于等來了甘霖。2025年上半年，申萬家電板塊102家上市公司合計營收和凈利潤分別同比大漲9.19%、12.79%，其中，第一梯隊的美的、海爾、格力利潤均超過百億元，科沃斯、長虹的利潤增速也都超過了60%。不過，補貼刺激的峰值過后，二季度業(yè)績增速明顯放緩。

家電產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也迎來了升級，更智能也更環(huán)保了。2025年上半年，智能冰箱、智能空調(diào)、智能油煙機，銷量同比增長均在10%以上，一、二級能效家電合計銷量占比八九成，尤其是一級能效的電視，銷量同比暴增863%。

3C產(chǎn)品的價格帶分布被改寫，3000元以上的中高價位機型變得更受歡迎。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，600美元（約合人民幣4300元）以上的手機銷量同比增長11%，快于整個手機大盤的增速（2%），相應(yīng)的市場占比也同比提升了2%，達到28%。

汽車穩(wěn)增長、家電謀升級、3C調(diào)結(jié)構(gòu)，國補的流水重塑了制造業(yè)的上下游。但這種增長仍是短期的。在財政杠桿的放大下，企業(yè)提前兌現(xiàn)了未來的銷量，消費者提前透支了后續(xù)的需求。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，社會消費品零售總額39668億元，同比增長3.4%，增速自五月以來接連放緩。

圖源：國家統(tǒng)計局

永安期貨研究中心發(fā)現(xiàn)，去年的國補撬動了一半左右的新增汽車消費，但今年汽車消費的增長并不強勁。體現(xiàn)在銷售額上，額外拉動基本為零。

家電與手機的邊際效應(yīng)也在下降。冰箱的市場保有量已超5億臺、空調(diào)為6億臺，市場趨于飽和；手機換機周期被拉長至40個月。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度中國智能手機出貨量同比下滑2.2%，主要是因為大部分手機廠商為利用國補優(yōu)惠而提前推出了新機型。

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