為什么美股或許需要一場持久熊市？(7)
十一、投資框架的修訂：如何在熊市中活下來、活得好
-絕不加杠桿去“抄底”；分階段、系統(tǒng)化地提高安全邊際。
-增配高質(zhì)量流動性資產(chǎn)（例如期限梯次的優(yōu)質(zhì)債），構(gòu)建“現(xiàn)金流護城河”。
-重視自由現(xiàn)金流與分紅的真實可持續(xù)，關(guān)注股東回報的質(zhì)量而非數(shù)量。
-把風控做“前置”，包括期權(quán)對沖與資產(chǎn)組合的相關(guān)性管理。
-采用紀律性的再平衡機制，用規(guī)則對抗情緒。
結(jié)語：熊市不是終點，是再出發(fā)的起點
市場不是用來證明樂觀的，而是用來對風險定價的。長牛帶來的豐厚收益與創(chuàng)新繁榮值得贊賞，但同樣需要承認：風險溢價被壓縮、估值與基本面脫節(jié)、集中度與杠桿上升、政策認知錯配。這些問題不是靠一次短暫回撤就能解決的。持久而徹底的熊市，是資本市場重新校準的必要過程，它會痛，但痛過之后更強壯。它把價格拉回現(xiàn)實，把預(yù)期拉回理性，把資本從財務(wù)工程拉回生產(chǎn)，把投資從故事拉回現(xiàn)金流。
當風險溢價重新可見、估值重新可比、杠桿重新可控、紀律重新可依，下一輪牛市才算有了可靠的地基。真正的成熟市場，不是永遠上漲的市場，而是敢于面對風險、愿意為價格負責的市場。這樣一場熊市，可能正是美股走向更加健康與可持續(xù)的必經(jīng)之路。
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