理財和存款哪怕差1%年化收益，300多億元現(xiàn)金，半年時間也相當(dāng)于零成本收獲沱牌舍得+老白干+金種子3家上市公司的經(jīng)營成果，所耗人力物力小到可以忽略。管中窺豹、一葉知秋，對現(xiàn)金的態(tài)度，完全可以推而廣之到所有的經(jīng)營活動上去。

洋河和五糧液，上半年報表營收有41億元的差距。但事實上，真實差距可能并沒有財報數(shù)字顯示得這么大，部分差異可能藏在“其他應(yīng)付款”科目里。

在中報91頁顯示，洋河有“經(jīng)銷商尚未結(jié)算的折扣27.14億元”并由此產(chǎn)生“遞延所得稅資產(chǎn)6.79億元”（中報87頁）。按照中報67頁的洋河收入確認(rèn)規(guī)則理解，公司按照行業(yè)規(guī)則給經(jīng)銷商的銷售返點，不計入營業(yè)收入，直接計為欠經(jīng)銷商的債務(wù)。

在五糧液、老窖和古井貢的收入確認(rèn)規(guī)則中，無同類條款。對照過去3年里幾家公司銷售費用與營業(yè)收入的比例，筆者推測，五糧液、老窖和古井貢均是按照全價計入營業(yè)收入，然后再將給經(jīng)銷商的返點計入銷售費用，從而導(dǎo)致五糧液、老窖、古井貢的銷售費用率顯著大于洋河的銷售費用率。

如果這個推測成立，也就意味著按照同口徑比較，洋河和五糧液的真實營收差距會小于報表數(shù)據(jù)。

若是看凈利潤數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)二季度五糧液凈利潤13.8億元，洋河凈利潤11.7億元，單季差距僅有2.1億元。這樣的差距，以洋河的進取精神，筆者認(rèn)為，有理由對三五年內(nèi)洋河在營收或凈利潤數(shù)據(jù)上，追上乃至超越五糧液持樂觀態(tài)度。

當(dāng)下對洋河的樂觀，主要來自于省外市場的迅速擴張，以及高端品牌夢之藍的高速增長。洋河與五糧液老窖的打法不同，五糧液和老窖是利用品牌優(yōu)勢，全國掐尖兒。而洋河是先在競爭激烈的江蘇市場練兵，將渠道管控和產(chǎn)品推廣做到極致，然后向省外復(fù)制，命名為“新江蘇市場”，很有點曾國藩“扎硬寨、打呆仗”的意思。

江蘇一省之內(nèi)，洋河能做到年銷售額超百億元（上半年62.6億元），仍然保持著高達11%的營收增長。而省外市場上半年營收已經(jīng)越過50億元，重點打造的河南、安徽、山東、浙江、上海等“新江蘇市場”漸入佳境，完全可能延續(xù)江蘇市場深度挖掘的模板，扛起推動公司業(yè)績再上臺階的大旗。

據(jù)公司披露，高端品牌夢之藍上半年增速超過50%。目前，公司已將夢之藍品牌獨立運作，目標(biāo)是打造一個和茅臺、五糧液齊名的高端品牌。另外，定價超越飛天茅臺的洋河手工班，上半年也是風(fēng)起云涌，利用各處的經(jīng)銷權(quán)拍賣，推起一波一波的市場熱潮。