而與以往相比，這次加強(qiáng)資本管理有以下特點(diǎn)：一方面實(shí)行資本流出和流入非對(duì)稱性管理，資本管理的重點(diǎn)從資本流入轉(zhuǎn)向資本流出，強(qiáng)化資本流出管理的態(tài)勢(shì)，適當(dāng)放松了對(duì)資本流入的管理；另一方面，實(shí)施本外幣全口徑管理，從外匯資金和跨境人民幣資金兩方面“同時(shí)發(fā)力”。實(shí)施本外幣全口徑外債管理、本外幣全口徑境外放款管理等。

當(dāng)前加強(qiáng)資本管理是合適的，但筆者認(rèn)為，應(yīng)認(rèn)識(shí)到以下幾點(diǎn)：首先，資本管制措施是臨時(shí)性的，長(zhǎng)期的行政性的資本管制，尤其是對(duì)資本流出和流入實(shí)行非對(duì)稱性資本管制效應(yīng)，會(huì)隨著時(shí)間推移而逐步遞減；其次，要把握好資本管制“度”，對(duì)正常、合理資本流出仍應(yīng)“開(kāi)綠燈”、“行方便”；再次，要把握好資本流出和流入的均衡管理，不對(duì)稱的資本流出和流入管理有可能進(jìn)一步刺激資本流入的偏好，將使得資本流動(dòng)等問(wèn)題進(jìn)一步積累和惡化。在這方面我們是有過(guò)深刻的教訓(xùn)的；最后，增強(qiáng)資本管制措施的透明度和規(guī)則一致性，并根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)主體實(shí)際需求，逐步放松或取消相關(guān)的資本管制措施，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。

四是離岸人民幣資金池萎縮與推進(jìn)人民幣國(guó)際化。2017年的政府工作報(bào)告中明確提出：“堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”。全國(guó)金融工作會(huì)議也明確提出要“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化”，這客觀上要求進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣貿(mào)易和投融資業(yè)務(wù)，積極拓寬人民幣流入渠道，進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

香港離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性收緊，人民幣資金池大幅萎縮，對(duì)于抑制海外市場(chǎng)做空人民幣投機(jī)“動(dòng)能”，避免離岸人民幣匯率大幅波動(dòng)，減少對(duì)在岸人民幣匯率的“傳染”效應(yīng)有著積極的作用，但同時(shí)，作為人民幣國(guó)際化主要支柱的離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，其流動(dòng)性的收緊，資金池萎縮也必然會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)拓展，人民幣“走出去”，推進(jìn)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生影響。

五是改變市場(chǎng)匯率預(yù)期的關(guān)鍵在于改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。近年來(lái)，人民銀行在加強(qiáng)與市場(chǎng)的政策溝通和透明度，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的水平有了較大提升。但是，人民幣匯率市場(chǎng)預(yù)期的改變，除了進(jìn)一步提升市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)和管控水平外，關(guān)鍵還是在于改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。因此，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步深化，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，這是根本改變市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，化解資本外流壓力，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡的根本路徑。