周冠南：定向降準(zhǔn)可以理解為“遙遠(yuǎn)的利多”，對短期貨幣和債券市場并無明顯現(xiàn)實(shí)利好，特別是國慶節(jié)后第一天央行暫停公開市場操作，資金面明顯收緊，打消了市場對于“定向降準(zhǔn)等于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞钡念A(yù)期，形成預(yù)期差導(dǎo)致市場下跌。

本次降準(zhǔn)并不是額外的降準(zhǔn)，只是對過去定向降準(zhǔn)政策的完善，帶來的流動性釋放規(guī)模不宜過度高估，大約在3800億元左右。 此外，本次降準(zhǔn)的時間點(diǎn)值得揣摩。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，一般國務(wù)院表態(tài)后，央行會在一個月內(nèi)馬上實(shí)施降準(zhǔn)，但這次是遠(yuǎn)期降準(zhǔn)。這充分顯示出年內(nèi)還是金融去杠桿的背景，央行并沒有改變流動性偏緊的政策取向。值得注意的是，2018年實(shí)施降準(zhǔn)的時間點(diǎn)在春節(jié)前后，這個時間點(diǎn)，即使央行不降準(zhǔn)，央行也會額外多投放流動性保證春節(jié)前后流動性的平穩(wěn)，定向降準(zhǔn)的實(shí)施或?qū)⑻娲糠止_市場投放流動性的操作。

中國證券報：四季度流動性會否改善？

明明：對四季度資金面可相對樂觀。供給方面，央行削峰填谷的操作特點(diǎn)仍將維持。四季度共有12105億元MLF到期，是年內(nèi)僅次于二季度的第二高點(diǎn)，再加上11月1600億元的國庫定存到期，資金到期壓力較大，但是近期央行始終保持MLF超額續(xù)作的操作特征，長期限資金供給大概率覆蓋需求；四季度是財政支出最多的時點(diǎn)，財政存款的釋放將為銀行帶來較為充足的貨幣來源；今年以來外匯占款降幅不斷收窄，人民幣兌美元匯率總體升值，雖然近兩周美元略有走強(qiáng)，但預(yù)計四季度外匯占款仍將維持穩(wěn)定，不會出現(xiàn)跌幅大幅擴(kuò)大的局面。需求方面，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和政府財政計劃，每年的四季度都是政府債券發(fā)行的低點(diǎn)，對資金需求壓力較小。總的來看，四季度流動性水平相對平穩(wěn)仍是大勢，同時不排除流動性邊際放松的可能。

周冠南：四季度流動性仍將維持緊平衡。13日央行進(jìn)行4980億元MLF操作，一次性對沖當(dāng)月MLF到期量，使得當(dāng)前資金面較為寬松，但后期伴隨資金逐步到期、繳稅、國債繳款、存單續(xù)發(fā)壓力，流動性環(huán)境將逐步收緊。下半月公開市場將有5955億元資金到期，23日將迎來年內(nèi)繳稅高峰約6000億元，下半月國債發(fā)行凈繳款規(guī)模約為2000億元，此外10月還有1.54萬億存單到期。綜合來看，10月流動性缺口較大，資金面完全取決于央行操作，國慶假期后央行態(tài)度非常明確，即在金融去杠桿推進(jìn)過程中維持資金面緊平衡，因此10月下旬資金面將面臨較大壓力。