滬深兩市進(jìn)入三季報(bào)披露期，從已披露的情況看，A股上市公司業(yè)績(jī)整體大概率超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨好為A股市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，改革持續(xù)深化推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增加。在此過(guò)程中，以新經(jīng)濟(jì)為代表性的行業(yè)、公司發(fā)展將迎來(lái)持續(xù)利好，成為股市投資的重點(diǎn)，其中消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)是重要的投資方向。

基本面向好

海通證券研報(bào)指出，今年前三季度GDP增長(zhǎng)達(dá)6.9%。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將2017年和2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期在7月份的預(yù)期值上均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.6%和3.7%。其中，將中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期在7月份預(yù)測(cè)值的基礎(chǔ)上，再度上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.8%和6.5%。這是IMF今年第四次上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

海通證券強(qiáng)調(diào)，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)中向好，已成為世界經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”和“助推器”。伴隨著對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、微觀盈利向上這一趨勢(shì)的逐步確認(rèn)，市場(chǎng)投資價(jià)值的基礎(chǔ)更為堅(jiān)實(shí)。

從宏觀上來(lái)看，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)總體增速最大的特征就是“平”，政府通過(guò)宏觀調(diào)控措施，多措并舉，不搞強(qiáng)刺激。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，沒(méi)有新周期，只有新常態(tài)。但總需求調(diào)控與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要共同推進(jìn)。

華泰證券首席宏觀研究員李超認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不平衡和不充分的領(lǐng)域就是資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，要應(yīng)對(duì)和解決發(fā)展不充分的問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上就是補(bǔ)短板。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前國(guó)情，主要是要提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，同時(shí)挖掘傳統(tǒng)動(dòng)能中尚未得到充分發(fā)展的成分。

李超表示，從供給側(cè)角度看，每一輪技術(shù)革命都會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)潛在增速的大幅提升，解決發(fā)展不充分的問(wèn)題，核心是要增強(qiáng)科研創(chuàng)新能力、提高全要素生產(chǎn)率，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的提升。從需求角度來(lái)看，一是要挖掘發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽蟮念I(lǐng)域，比如推進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)；二是要繼續(xù)完善傳統(tǒng)動(dòng)能發(fā)展尚不充分的方面，比如繼續(xù)完善廣大中西部地區(qū)、貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

上市公司業(yè)績(jī)回暖

海通證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)的背景下，企業(yè)盈利的改善更加明顯。中金公司研報(bào)也指出，A股上市公司正在披露三季報(bào)，預(yù)計(jì)基本情況良好。結(jié)合目前的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以及上市公司目前披露的三季度業(yè)績(jī)預(yù)警情況，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３址€(wěn)中向好勢(shì)頭，尤其是非金融有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

“三季度全部A股單季度預(yù)告盈利增速為19.21%，整體大概率超預(yù)期。”安信證券首席策略分析師陳果表示。剔除金融后，全部A股三季度單季預(yù)告凈利潤(rùn)同比增速預(yù)計(jì)為28.56%，較二季度的同比增長(zhǎng)24.41%繼續(xù)上升。周期高位向好、金融持續(xù)修復(fù)是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。

中金公司認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)向好的勢(shì)頭有望繼續(xù)保持。長(zhǎng)期來(lái)看，考慮目前的企業(yè)資本開(kāi)支周期從2016年開(kāi)始企穩(wěn)回升，同時(shí)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革背景下傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的盈利能力仍在恢復(fù)，新經(jīng)濟(jì)部門仍保持盈利相對(duì)快速的勢(shì)頭。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在進(jìn)入復(fù)蘇的中周期階段，盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)的勢(shì)頭有望延續(xù)。上市公司的收入端將持續(xù)受益于溫和穩(wěn)健的總需求增長(zhǎng)。在改革、減稅降費(fèi)措施下，上市公司的費(fèi)用端也有望得到有效控制并帶來(lái)利潤(rùn)率的持續(xù)回升。

看好“轉(zhuǎn)型”投資機(jī)會(huì)

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)是大勢(shì)所趨，新興產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的主要方向，是中國(guó)企業(yè)新一輪全球競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在?！逼桨沧C券策略首席分析師魏偉認(rèn)為，明確的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，政策的大力推動(dòng)和支持，企業(yè)的研發(fā)投入不斷加大。綜合來(lái)看，中國(guó)的新興產(chǎn)業(yè)正處于良好發(fā)展的勢(shì)頭之下，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)在本輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中獲取更強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

魏偉認(rèn)為，在不考慮未來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的保守估計(jì)下，新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在較高的估值對(duì)行業(yè)未來(lái)的盈利增速提出了較高的要求。短期來(lái)看，外延并購(gòu)定增趨嚴(yán)對(duì)新興行業(yè)盈利增速的拖累可能已經(jīng)接近尾聲，三季度新興行業(yè)的盈利增速有望觸底回升。而長(zhǎng)期來(lái)看，部分新興行業(yè)的估值可能有所偏高，投資者可以通過(guò)聚焦“真成長(zhǎng)”、投資行業(yè)龍頭以及靜待產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步成熟的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

“從國(guó)際比較視角看，目前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了中等偏上收入國(guó)家的行列，也就是進(jìn)入了突破中等收入陷阱的決勝階段?！崩畛J(rèn)為，從人口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能拐點(diǎn)以及生態(tài)環(huán)保三個(gè)角度分析，消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)是重要的投資方向。

李超表示，以美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，30年后的一大趨勢(shì)是消費(fèi)升級(jí)，即從傳統(tǒng)的消費(fèi)品向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。結(jié)合我國(guó)人口現(xiàn)狀和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，以及房地產(chǎn)調(diào)控的長(zhǎng)期思路，房地產(chǎn)行業(yè)的暴利時(shí)代逐漸遠(yuǎn)去，未來(lái)更容易發(fā)展做大的行業(yè)大概率出現(xiàn)在消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。

李超指出，在美國(guó)近30年的發(fā)展中，從資本市場(chǎng)的市值結(jié)構(gòu)來(lái)看，傳統(tǒng)的工業(yè)部門、周期性行業(yè)部分市值存在下降趨勢(shì)，消費(fèi)行業(yè)部分市值基本穩(wěn)定，金融行業(yè)穩(wěn)中有升，成長(zhǎng)性行業(yè)，如新技術(shù)、新材料、專業(yè)服務(wù)行業(yè)、高端消費(fèi)等市值占比不斷擴(kuò)大。這反映出未來(lái)在中國(guó)進(jìn)入新時(shí)代以后，以新經(jīng)濟(jì)為代表性的公司、行業(yè)預(yù)計(jì)將會(huì)迎來(lái)持續(xù)性的發(fā)展機(jī)遇。

廣發(fā)證券策略分析師廖凌認(rèn)為，需要持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的主題投資機(jī)會(huì)主要有六個(gè)方面。一是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，二是軍工板塊，三是土地流轉(zhuǎn)，四是綠色金融及環(huán)保，五是“一帶一路”，六是國(guó)企改革。