冷暖互現(xiàn)分化加劇

對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)人士從更深層次原因作出解答。信達(dá)證券高級(jí)策略分析師谷永濤認(rèn)為，當(dāng)前A股流動(dòng)性狀況并不樂(lè)觀。節(jié)后十年期國(guó)債收益率一度觸及年內(nèi)高點(diǎn)，雖然節(jié)前央行即公布了普惠金融定向降準(zhǔn)方案，但具體實(shí)施仍有一個(gè)季度時(shí)間，短期流動(dòng)性壓力仍然是壓制市場(chǎng)估值的重要因素。不過(guò)，進(jìn)入10月以后，9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，PMI超預(yù)期回暖提振了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，盡管三季度GDP小幅回落，但經(jīng)濟(jì)韌性仍在，這成為支撐估值提升的重要因素。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動(dòng)性因素共振，造成市場(chǎng)縮量上漲的同時(shí)，其代價(jià)是板塊和個(gè)股的加劇分化。昨日主要指數(shù)雖然大多收漲，但個(gè)股層面來(lái)看，全天出現(xiàn)上漲的股票僅有937只，漲幅超過(guò)1%的僅有459只，市場(chǎng)“賺了吆喝不賺錢”。行業(yè)層面觀察，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，昨日發(fā)生上漲的僅有9個(gè)；5日統(tǒng)計(jì)來(lái)看，出現(xiàn)上漲的板塊也僅有14個(gè)。而熱點(diǎn)輻射效應(yīng)無(wú)法彰顯，客觀上也限制了指數(shù)向上的空間大小。

并且，昨日漲幅居前的主要是房地產(chǎn)和金融板塊，均是受到短期消息面刺激。如房地產(chǎn)板塊大漲動(dòng)力主要來(lái)自住房租賃資產(chǎn)支持計(jì)劃的提振。而利好消息對(duì)行情的帶動(dòng)本身具有短期性質(zhì)，一旦介入的資金情緒降溫，指數(shù)上行的持續(xù)性勢(shì)必備受考驗(yàn)。因此，盡管看似“吃藥喝酒”行情告一段落，投資者避險(xiǎn)需求邊際收斂，但市場(chǎng)的領(lǐng)漲主線反而開(kāi)始模糊，后續(xù)走勢(shì)的不確定性反而加劇。

分析人士認(rèn)為，分化格局中的指數(shù)上漲，為后市行情走向深化埋下了隱患。一是僅僅依靠存量博弈，指數(shù)向上的可能性會(huì)不斷降低，“三連陽(yáng)”之后的反彈之路隨時(shí)可能戛然而止；二是過(guò)度分化的一個(gè)后果就是刺激投資者頻繁調(diào)倉(cāng)換股，客觀上也使得市場(chǎng)波動(dòng)頻率上升，行情無(wú)法走向深入；三是資金空轉(zhuǎn)對(duì)投資者心態(tài)的負(fù)面影響，隨著震蕩加劇，獲利盤更傾向出局避險(xiǎn)，而場(chǎng)外資金按兵不動(dòng)邏輯愈加強(qiáng)化，投資心理與資金表現(xiàn)負(fù)反饋效應(yīng)加劇，量能繼續(xù)邊際下降。

風(fēng)格或切換藍(lán)籌機(jī)會(huì)來(lái)臨

目前，中小創(chuàng)走勢(shì)占優(yōu)現(xiàn)象較為突出。這一方面是由于此類品種盤子小、估值彈性大，便于資金快進(jìn)快出，符合當(dāng)前市場(chǎng)短線博弈風(fēng)格；另一方面，中小創(chuàng)輪番補(bǔ)漲還沒(méi)有結(jié)束，由于前期超跌明顯，短期仍然存在一定的上行空間。不過(guò)，隨著昨日創(chuàng)業(yè)板站上1900點(diǎn)，成交縮量與分化格局加劇的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)逐步偏向藍(lán)籌股，以及1900點(diǎn)之上創(chuàng)業(yè)板還能走多遠(yuǎn)，這也成為部分投資者擔(dān)憂的問(wèn)題。