10月27日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1400億元逆回購(gòu)操作，具體包括：500億元63天期逆回購(gòu)操作、600億元7天期逆回購(gòu)操作、300億元14天期逆回購(gòu)操作。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，10月27日有500億元逆回購(gòu)到期，因此，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

10月25日，央行開(kāi)展了1600億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖當(dāng)日1600億元逆回購(gòu)到期后，公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)零投放零回籠，結(jié)束此前連續(xù)6日凈投放。此舉引起部分市場(chǎng)人士對(duì)后續(xù)流動(dòng)性收緊的憂慮。

10月26日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)，對(duì)沖當(dāng)日1000億元逆回購(gòu)到期后，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。有分析人士認(rèn)為，此番公開(kāi)市場(chǎng)重回凈投放，再度表明央行維穩(wěn)流動(dòng)性的態(tài)度不變。

不過(guò)，與公開(kāi)市場(chǎng)操作重回凈投放相比，10月26日，兩個(gè)月期逆回購(gòu)操作或?qū)㈤_(kāi)啟的消息更受到市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，央行當(dāng)天對(duì)兩個(gè)月期逆回購(gòu)進(jìn)行了詢量。有機(jī)構(gòu)就此預(yù)計(jì)，10月27日公開(kāi)市場(chǎng)有望進(jìn)行此項(xiàng)操作，并表示“這將是央行在公開(kāi)市場(chǎng)首次進(jìn)行兩個(gè)月期逆回購(gòu)操作”。

對(duì)于央行的此次操作，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示：“進(jìn)入10月份以來(lái)，市場(chǎng)利率回升、債市承壓。一方面，三季度我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性放松的預(yù)期回落；另一方面，近期美國(guó)10年期國(guó)債收益率走高，再加上繳稅、臨近年末等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)偏緊。央行于10月27日首次啟用63天期逆回購(gòu)品種，一方面可以滿足金融機(jī)構(gòu)跨年流動(dòng)性需要；另一方面豐富了逆回購(gòu)期限品種，降低了對(duì)7天和14天期等短期品種頻繁操作給市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)，同時(shí)，進(jìn)一步完善了‘逆回購(gòu)+MLF’公開(kāi)市場(chǎng)操作的期限組合。此外，63天期逆回購(gòu)招標(biāo)利率為2.9%，結(jié)合其他期限逆回購(gòu)利率和MLF各期限利率來(lái)看，各期限之間保持15個(gè)BP(基點(diǎn))利差，有利于貨幣政策工具利率平滑?！?/p>

中信證券固定收益研究主管明明也表示，此舉可能考慮年底需要應(yīng)對(duì)財(cái)政的波動(dòng)，啟動(dòng)兩個(gè)月品種正好有助于解決年底前的流動(dòng)性供需。他強(qiáng)調(diào)，此舉并不意味著“放水”，63天期逆回購(gòu)操作啟動(dòng)后，14天期和28天期可能會(huì)減量，減少央行滾動(dòng)操作壓力。

“事實(shí)上，此次開(kāi)啟63天期逆回購(gòu)操作在預(yù)期之中。在8月份發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行提到‘公開(kāi)市場(chǎng)操作將增強(qiáng)主動(dòng)投放和回籠的靈活性，研究豐富逆回購(gòu)期限品種，提高資金面穩(wěn)定性’，而考慮到當(dāng)前資金投放期限結(jié)構(gòu)在28天和1年期間存在空缺，兩個(gè)月期限逆回購(gòu)操作的出現(xiàn)其實(shí)是對(duì)其的合理補(bǔ)充?！遍L(zhǎng)江證券固定收益總部副總經(jīng)理孫超對(duì)記者表示。

在孫超看來(lái)，兩個(gè)月期逆回購(gòu)操作的開(kāi)啟有助于維護(hù)資金面平穩(wěn)。一方面，該期限的引入將一定程度上緩解7天、14天的滾動(dòng)投放壓力，從而避免在公開(kāi)市場(chǎng)資金大規(guī)模、集中到期的時(shí)點(diǎn)上引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)；另一方面，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的投放有助于緩解11月、12月中下旬繳稅帶來(lái)的月內(nèi)資金波動(dòng)，而12月底將迎來(lái)財(cái)政存款的集中投放，該操作將使得年內(nèi)流動(dòng)性大概率保持平穩(wěn)。

“雖然拉長(zhǎng)操作的期限意味著資金投放加權(quán)成本的抬升，但與去年8月份不同，當(dāng)前金融去杠桿已推進(jìn)至銀行同業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的層面上，無(wú)需進(jìn)一步通過(guò)抬升資金利率來(lái)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)去杠桿，2.9%的操作利率也在市場(chǎng)預(yù)期之中。”孫超表示。

中金公司也認(rèn)為，目前重啟兩個(gè)月期逆回購(gòu)的目的與去年重啟14天和28天逆回購(gòu)的鎖短放長(zhǎng)去杠桿目標(biāo)有所不同，不是在于提高回購(gòu)成本，而是在于穩(wěn)定資金面。

今年以來(lái)，央行持續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)下，流動(dòng)性管理手段豐富且愈加精細(xì)化。近期以來(lái)，央行繼續(xù)堅(jiān)持以“維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定”為中心開(kāi)展操作，通過(guò)靈活運(yùn)用多種公開(kāi)市場(chǎng)工具“削峰填谷”，保持市場(chǎng)資金面“不松不緊”，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

“這是央行公開(kāi)市場(chǎng)首次進(jìn)行兩個(gè)月期逆回購(gòu)操作。操作兩個(gè)月期逆回購(gòu)，意味著商業(yè)銀行從這一長(zhǎng)期限逆回購(gòu)中拿到的資金將在兩個(gè)月后到期，而此后就會(huì)有定向降準(zhǔn)的資金跟上，年內(nèi)的流動(dòng)性狀況有了保證?！毕嚓P(guān)市場(chǎng)分析人士稱，由于目前市場(chǎng)資金面預(yù)期的緊張主要在中長(zhǎng)期資金上，兩個(gè)月期逆回購(gòu)的開(kāi)展將從根本上緩解市場(chǎng)資金緊張預(yù)期遲遲未好轉(zhuǎn)的情況，反映出管理層維穩(wěn)中長(zhǎng)期資金面的意圖。

“綜合央行近期在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作情況看，通過(guò)對(duì)逆回購(gòu)、MLF工具的靈活運(yùn)用，當(dāng)前流動(dòng)性管理更為精準(zhǔn)，一系列靈活有效的操作也平穩(wěn)了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)資金面平穩(wěn)跨月、跨年無(wú)憂，后續(xù)資金緊平衡狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)?！睂O超預(yù)計(jì)。