楊德龍：牛市下半場宜采取均衡配置 4000點后市場風(fēng)格輪動(2)

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2025-11-13 21:56:09 新浪財經(jīng)

不同資金的風(fēng)險偏好存在差異，投資選擇也會有所不同。偏好高彈性的資金可能繼續(xù)配置科技股；而在科技股出現(xiàn)回調(diào)時，也可能吸引新資金逢低布局。以人形機器人為例，其走勢呈現(xiàn)出一定的季度節(jié)奏：一季度大漲，二季度調(diào)整，三季度再度上漲，四季度回調(diào)。從中長期來看，人形機器人發(fā)展方向較為明確，有望成為繼家電、手機、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道。

特斯拉通過了馬斯克1萬億美元的薪酬計劃，對科技股情緒形成一定提振。盡管該目標(biāo)能否實現(xiàn)尚存不確定性，但他提出未來十年要生產(chǎn)100萬臺特斯拉人形機器人，確實在一定程度上增強了市場對機器人行業(yè)長期發(fā)展的信心。憑借我國強大的制造業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)能優(yōu)勢，若特斯拉能實現(xiàn)十年100萬臺的交付目標(biāo)，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機器人產(chǎn)量有望達(dá)到上千萬臺。可參考新能源汽車的發(fā)展路徑，來預(yù)判人形機器人產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)軌跡。因此，短期調(diào)整可能只是產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的正常波動。

今年科技股行情仍以概念驅(qū)動為主，很多科技題材的公司出現(xiàn)上漲，尤其是硬件類企業(yè)；相比之下，軟件類公司漲幅相對有限。展望明年，市場可能更加關(guān)注企業(yè)是否能夠獲得頭部廠商的訂單——具備訂單落地能力的企業(yè)或有望延續(xù)強勢，而未能獲得實質(zhì)性進(jìn)展的公司則可能面臨回調(diào)壓力。再往后看，市場或?qū)⒏⒅貥I(yè)績兌現(xiàn)能力，包括技術(shù)突破、盈利增長以及對股東的真實回報。只有真正實現(xiàn)可持續(xù)盈利并回饋投資者的公司，才有可能成長為長期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。因此，我的基本判斷是：4000點可能是本輪牛市的一個重要分水嶺。上半場以結(jié)構(gòu)性行情為主，科技股表現(xiàn)突出；下半場則有望逐步向全面牛市演進(jìn)，更多板塊或?qū)⒒钴S起來。近期以白酒、醫(yī)藥為代表的消費白馬股已出現(xiàn)明顯上漲，從階段性底部回升，板塊輪動跡象初步顯現(xiàn)。雖然后續(xù)輪動過程可能出現(xiàn)反復(fù)，但趨勢確立后，往往具有較強的持續(xù)性。

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楊德龍：牛市下半場宜采取均衡配置 4000點后市場風(fēng)格輪動(2)

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