央行國債買賣：國際經(jīng)驗與中國現(xiàn)實！(11)

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2025-11-21 09:21:26 今日頭條

貨幣信用體系方面，澳元發(fā)行是澳聯(lián)儲在錨定國債的基礎(chǔ)上結(jié)合再貸款情況，并且澳聯(lián)儲也會采取公開市場國債買賣的途徑影響貨幣投放量與利率水平。因此，國債市場與國債管理對于澳大利亞的經(jīng)濟運轉(zhuǎn)也具有樞紐作用。

貨幣政策與財政政策的配合方面，澳大利亞設(shè)立澳大利亞財務(wù)管理辦公室（Australian Office of Financial Management，即AOMF），負責國債管理工作。為管理市場預(yù)期，AOMF定期在官網(wǎng)披露下一階段的國債發(fā)行計劃，包括品種、利率、規(guī)模、投標日期、交易日期等，同時澳聯(lián)儲在大規(guī)模購債期間也相應(yīng)予以提前公告。根據(jù)澳聯(lián)儲官網(wǎng)的貨幣政策解讀，貨幣當局通過與財政系統(tǒng)的債務(wù)管理政策相配合，實施國債買賣操作，調(diào)控3年期國債利率水平，以此將經(jīng)濟活動的融資成本控制在合理范圍。

4.3總結(jié)：發(fā)達經(jīng)濟體央行經(jīng)驗

下表對美、日、英、澳各國央行的買賣國債操作予以總結(jié)，從目的、期限、規(guī)模、公告四個角度進行對比。區(qū)分QE與非QE后發(fā)現(xiàn)：在QE時期（如21世紀的美國、日本與澳大利亞），國債買賣常被用于在常規(guī)工具窮盡時向市場注入大額流動性，操作規(guī)模也相對較大，購買的國債占央行總資產(chǎn)的比例均超過20%，占國債余額的比例差異較大；而在非QE時期，國債買賣則被用于輔助戰(zhàn)時融資、應(yīng)對投資者拋售、金融機構(gòu)流動性緊張等特殊性或突發(fā)性事件，效果均較為顯著，購買國債占央行總資產(chǎn)的比例多數(shù)不超過20%，占國債余額的比例不超過7%。整體來看，各國央行會根據(jù)操作目標與實際國情，審時度勢的選擇國債買賣的規(guī)模與期限，并且在2008年金融危機后，各國央行普遍形成了提前公告機制，以穩(wěn)定市場預(yù)期，平滑國債操作對資產(chǎn)價格的影響。

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