摩爾線程登陸上交所科創(chuàng)板，標(biāo)志著“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”正式誕生。12月5日，公司股票開(kāi)盤上漲468.78%，報(bào)650元，市值超過(guò)3000億。在英偉達(dá)和AMD壟斷全球九成以上高端GPU市場(chǎng)的背景下，這家成立僅五年的公司以如此高市值上市，被視為國(guó)產(chǎn)高端算力領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步。

多位受訪者認(rèn)為，這不僅是一個(gè)里程碑事件，也象征著中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在高端算力環(huán)節(jié)突破封鎖的縮影。國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)域中，摩爾線程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被稱為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”。如今，摩爾線程率先上市，其他幾家也在同步推進(jìn)IPO進(jìn)程。一位接近這些公司的業(yè)內(nèi)人士表示，從去年到今年，頭部玩家都在通過(guò)資本化路線尋求突破，摩爾線程的成功上市抬高了賽道關(guān)注度，也讓上市窗口變得更加緊張。

摩爾線程的IPO歷程速度極快且高效。從受理到過(guò)會(huì)僅耗時(shí)88天，預(yù)計(jì)募資總額為80億元，是今年科創(chuàng)板第一大IPO。募集資金將主要用于AI訓(xùn)推一體芯片、圖形芯片等研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。摩爾線程自成立以來(lái)已完成多輪融資，投資人包括聯(lián)想、騰訊、深創(chuàng)投、紅杉資本、中國(guó)移動(dòng)等。公司定位為“全功能GPU公司”，自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)實(shí)現(xiàn)了在單芯片架構(gòu)上同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染等功能，推動(dòng)了我國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進(jìn)程。

盡管尚未盈利，摩爾線程業(yè)務(wù)正處于高速成長(zhǎng)期。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%。2025年上半年，公司營(yíng)收已達(dá)7.02億元，但依然處于虧損狀態(tài)。公司預(yù)計(jì)最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。高強(qiáng)度的研發(fā)投入也印證了公司“全力補(bǔ)齊核心科技短板”的戰(zhàn)略定位。

摩爾線程試圖扮演“中國(guó)英偉達(dá)”的角色。創(chuàng)始人張建中曾在英偉達(dá)任職長(zhǎng)達(dá)15年，他表示公司在部分性能指標(biāo)上已接近或超過(guò)國(guó)際先進(jìn)水平。然而，在中美技術(shù)博弈加劇的背景下，摩爾線程于2023年被美國(guó)列入“實(shí)體清單”。公司對(duì)此表示強(qiáng)烈抗議，并積極調(diào)整供應(yīng)鏈策略以應(yīng)對(duì)不利影響。

摩爾線程之所以備受矚目，不僅因?yàn)樗菄?guó)產(chǎn)GPU第一股，還因?yàn)樗硖嶢I算力需求爆發(fā)和國(guó)產(chǎn)替代加速的交匯點(diǎn)。根據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的1425.37億元增長(zhǎng)到2029年的1.34萬(wàn)億元。其中，GPU市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將從2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。這意味著，2029年中國(guó)AI智算GPU市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.03萬(wàn)億元。

在國(guó)產(chǎn)GPU賽道上，摩爾線程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被稱為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”。目前，沐曦的上市申請(qǐng)也已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，壁仞科技據(jù)稱已向港交所遞交上市申請(qǐng)，燧原科技則重新進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。這一系列動(dòng)態(tài)使得國(guó)產(chǎn)GPU賽道在今年年底至明年初進(jìn)入資本市場(chǎng)“高頻曝光期”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，早期競(jìng)爭(zhēng)主要集中在融資和人才方面，接下來(lái)比拼的是誰(shuí)能更快把國(guó)產(chǎn)化能力做扎實(shí)、拿到更多互聯(lián)網(wǎng)大廠的訂單。未來(lái)兩到三年，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心八成以上可能會(huì)采用國(guó)產(chǎn)GPU卡，關(guān)鍵在于上游廠商要有能力持續(xù)迭代產(chǎn)品。摩爾線程等廠商登陸資本市場(chǎng)有助于承擔(dān)高昂的研發(fā)預(yù)算，但也需要謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)波動(dòng)。對(duì)行業(yè)而言，摩爾線程的成功上市抬高了整個(gè)賽道的熱度，但也意味著留給其他公司的上市窗口期變得更為緊迫。