暴賺6200倍！誰是摩爾線程的最大贏家？公募基金成最大贏家(3)

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2025-12-06 09:48:36 經濟觀察報

首日的狂歡過后，冷靜的數據引發(fā)更深層的思考。以收盤價計算，摩爾線程市值逼近3000億元。然而，從摩爾線程的業(yè)績來看，目前該公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)——2024年營收4.38億元，凈虧損16.18億元；2025年上半年凈虧損2.71億元。極高的市值與尚未盈利的現(xiàn)狀，構成了巨大的估值反差。

樂觀者認為，這一定價反映了市場對“國產高端GPU替代”稀缺性敘事的高度認同，以及對摩爾線程長期技術突破和市場份額的激進預期。在人工智能算力成為國家戰(zhàn)略競爭焦點的背景下，其象征意義和戰(zhàn)略價值超越了短期財務指標。謹慎者則警示，當前摩爾線程的股價可能已透支該公司未來數年的成長預期。其股價首日漲幅更多是籌碼稀缺、情緒推動和低流通盤等因素共同作用的結果，而非單純的基本面驅動。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，結合A股歷史數據，大市值新股上市首日買入后往往面臨短期波動，甚至虧損風險，但長期來看，摩爾線程這類標的受益于國產替代浪潮，成長潛力值得期待。盤古智庫高級研究員江瀚表示，股價持續(xù)性高度依賴業(yè)績兌現(xiàn)能力。摩爾線程若能如期達成營收目標并在2026年收窄虧損甚至轉盈，將為估值提供基本面錨點。生態(tài)建設進度決定長期競爭力。其生態(tài)社區(qū)若能吸引足夠的開發(fā)者并形成良性循環(huán)，將構筑護城河；反之，若生態(tài)進展緩慢，則難以擺脫“備胎”定位，影響客戶采購意愿，進而制約收入增長。

對于獲配摩爾線程的機構而言，真正的博弈剛剛開始。公募機構等A類投資者因高比例鎖定期，“被迫”成為“長期股東”。他們的策略將從“打新套利”轉向“長期持有與陪伴”，并密切關注摩爾線程的產品進展、客戶落地和收入增長。未來6至9個月，將是驗證其投資邏輯的關鍵期。一旦摩爾線程技術或商業(yè)化進展不及預期，股價回調將直接侵蝕其已鎖定的浮盈。

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