祥源困局與國資信任濾鏡的破碎低息幻覺破滅(2)

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2025-12-07 16:39:29 新浪財(cái)經(jīng)

據(jù)祥源集團(tuán)執(zhí)行總裁沈保山透露，投資者拿到的4%-5%收益背后，祥源的實(shí)際融資成本高達(dá)8%-9%。這中間4個(gè)百分點(diǎn)的差額一部分流向了浙金中心平臺(tái)，另一部分則被資金鏈條中的其他環(huán)節(jié)消耗。對祥源而言，8%-9%的融資成本在當(dāng)前市場環(huán)境下已屬“高息”，尤其是在地產(chǎn)行業(yè)下行、現(xiàn)金流緊張的背景下，這樣的成本無異于“飲鴆止渴”。截至2025年12月，逾期產(chǎn)品集中在11月28日后到期的2-3款，涉及金額從幾十萬元到幾百萬元不等，杭州投資者陸先生單一個(gè)人未兌付金額就超過800萬元，500萬元規(guī)模上下的投資者不在少數(shù)。而浙金中心APP早已關(guān)閉提現(xiàn)功能，僅允許存量用戶登錄，頁面顯示“系統(tǒng)升級”，客服電話無法接通，投資者維權(quán)無門。

祥源集團(tuán)的危機(jī)本質(zhì)是“地產(chǎn)依賴癥”的總爆發(fā)。這家始創(chuàng)于1992年、注冊地在紹興的企業(yè)，雖對外宣稱以“文旅投資運(yùn)營為主導(dǎo)”，且控股祥源文旅、海昌海洋公園、交建股份三家上市公司，但地產(chǎn)業(yè)務(wù)的興衰直接決定了祥源的現(xiàn)金流狀況。公開信息顯示，祥源地產(chǎn)在全國布局了多個(gè)項(xiàng)目，包括上海祥源西康路989、合肥祥源花世界、阜陽祥源文旅城等。2020-2024年，祥源在阜陽、岳陽、杭州灣等地集中投建4個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，其中阜陽項(xiàng)目已出現(xiàn)爛尾?！霸瓉硪荒甑禺a(chǎn)銷售兩三百億，現(xiàn)在賣不動(dòng)了?！鄙虮Ｉ降脑挼莱隽讼樵吹暮诵睦Ь场禺a(chǎn)銷售回款銳減，前期投入的資金難以收回，形成資金鏈斷裂的惡性循環(huán)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，祥源集團(tuán)的“資產(chǎn)泡沫”早已顯現(xiàn)。截至2025年6月，其總資產(chǎn)約595.68億元，總負(fù)債超400億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.51%?？此啤百Y大于債”，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)極不合理：600億資產(chǎn)中，大量是地產(chǎn)項(xiàng)目、股票等流動(dòng)性差的資產(chǎn)，且受市場下行影響，這些資產(chǎn)仍在持續(xù)貶值；而負(fù)債則以銀行貸款、施工方欠款、投資者理財(cái)資金為主，多為剛性兌付需求。更嚴(yán)峻的是，祥源系已有10家公司登上上海票據(jù)交易所“持續(xù)逾期名單”，合計(jì)逾期余額3737.75萬元，部分子公司還存在欠稅、被列為被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)等情況。

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