美股距離年底還有近10個(gè)交易日，交易員們最關(guān)注的是“降息交易”。市場(chǎng)對(duì)12月降息概率的定價(jià)已接近90%，三周前這一概率僅為30%左右。美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束量化緊縮后，是否會(huì)以某種形式重啟擴(kuò)表以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，也備受矚目。

在降息氣氛的烘托下，美股似乎正從“人工智能（AI）泡沫論”中復(fù)蘇，重新備戰(zhàn)年底的“圣誕反彈”。高盛對(duì)沖基金主管帕斯卡列洛在最新的交易筆記中提到，就在三周前，各種投資者情緒指標(biāo)都處于低迷狀態(tài)，標(biāo)普500指數(shù)跌破50日移動(dòng)均線，客戶大幅賣出。而如今，隱含波動(dòng)率大幅下降，多頭頭寸重新充盈，標(biāo)普500指數(shù)距離突破高點(diǎn)僅差毫厘。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第三次降息25個(gè)基點(diǎn)，把聯(lián)邦基金利率區(qū)間降至3.5%-3.75%。高盛認(rèn)為，降息理由充分：就業(yè)增長(zhǎng)不足以匹配勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)，失業(yè)率已連續(xù)三個(gè)月上升至4.4%；多項(xiàng)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張度指標(biāo)整體走弱。數(shù)據(jù)顯示，受過大學(xué)教育的勞動(dòng)者就業(yè)市場(chǎng)的惡化尤為顯著。20-24歲大學(xué)畢業(yè)生的失業(yè)率已攀升至8.5%，比2022年的低點(diǎn)高出3.5個(gè)百分點(diǎn)。這一關(guān)鍵人群就業(yè)機(jī)會(huì)的進(jìn)一步惡化，或許反映AI和其他提高效率措施的影響可能會(huì)對(duì)消費(fèi)支出產(chǎn)生不成比例的負(fù)面影響，并最終導(dǎo)致進(jìn)一步的降息。

雖然通脹仍可能是繼續(xù)降息的路障，但對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂短期正在占據(jù)上風(fēng)。投資者普遍預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一次“鷹派式降息”，但這一概念可以有多種解讀——美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在前瞻指引上把自己鎖死，不會(huì)在1月會(huì)議上提前強(qiáng)烈暗示暫停，因?yàn)槿绻麆趧?dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)走軟，進(jìn)一步降息仍可能是適當(dāng)?shù)摹?/p>

由于最新勞動(dòng)力數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，市場(chǎng)預(yù)期的波動(dòng)尤為劇烈。景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭提到，就在不久前，市場(chǎng)對(duì)12月份降息的預(yù)期概率只有20%，但最近幾天概率上升到近100%。盡管在這段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎沒有出現(xiàn)什么新的進(jìn)展，但市場(chǎng)預(yù)期卻出現(xiàn)如此劇烈的擺動(dòng)，這說明未來這個(gè)波動(dòng)率還會(huì)繼續(xù)上升。目前估計(jì)是在2026年還會(huì)有三次降息，加上12月的這一次一共會(huì)降息100基點(diǎn)。