交易所出手！白銀狂飆后跳水，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)高杠桿風(fēng)險(xiǎn)被引爆結(jié)構(gòu)性供需失衡

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2025-12-30 12:15:23 第一財(cái)經(jīng)

今年，全球央行購(gòu)買(mǎi)量增加、交易所交易基金流入以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息推動(dòng)了白銀價(jià)格的上漲。上周，由于地緣政治緊張局勢(shì)加劇、美元走軟以及圣誕節(jié)次日市場(chǎng)流動(dòng)性不足，COMEX白銀期貨創(chuàng)下2022年10月以來(lái)的最大單日漲幅，周漲幅近18%。

現(xiàn)貨白銀價(jià)格在上周五逼近80美元/盎司后，周一亞太交易時(shí)段一度站上83美元/盎司上方，刷新歷史新高。但隨后高位跳水，跌破75美元，日內(nèi)振幅達(dá)9美元。截至下午2點(diǎn)半左右，白銀價(jià)格交投在79美元附近。盡管如此，白銀仍有望實(shí)現(xiàn)160%以上的年漲幅，這將是自1979年以來(lái)的最佳年度表現(xiàn)。

然而，今日過(guò)山車(chē)行情引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)白銀投機(jī)和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。芝加哥商品交易所于12月12日將白銀保證金上調(diào)了10%，并宣布將在12月29日收盤(pán)后全面上調(diào)包括黃金、白銀、鋰等多類(lèi)金屬期貨的履約保證金。這意味著2026年3月到期的白銀期貨合約初始保證金將被上調(diào)到2.5萬(wàn)美元。歷史上，類(lèi)似操作曾引發(fā)白銀暴跌。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫提振了避險(xiǎn)資產(chǎn)需求，加上市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期，均利好銀價(jià)。上周五，中東、東歐、拉美等地的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)下跌0.8%，為6月以來(lái)的最大單周跌幅。美元走軟通常也對(duì)貴金屬有利。

但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美元走弱只是部分推手，這輪行情由工業(yè)需求強(qiáng)勁與供應(yīng)趨緊共同推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，全球白銀需求量達(dá)到12.4億盎司，但供應(yīng)量?jī)H為10.1億盎司。荷蘭國(guó)際的市場(chǎng)分析師斯卡拉姆表示，嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性供需失衡是本輪漲勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力，引發(fā)了對(duì)實(shí)物白銀的爭(zhēng)奪。

散戶(hù)投資者大舉投資實(shí)物銀條、白銀ETF、白銀衍生品等各類(lèi)白銀投資產(chǎn)品，推高了交易量，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。全球最大白銀ETF iShares Silver Trust的期權(quán)交易量近期已接近2021年Reddit論壇引發(fā)散戶(hù)交易狂潮時(shí)的高位水平。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Spectra Markets的總裁杜尼稱(chēng)，當(dāng)前由散戶(hù)情緒與工業(yè)概念共同推高的行情使白銀市場(chǎng)面臨越來(lái)越大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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