申萬(wàn)宏源：首予三花智控增持評(píng)級(jí) 看好其增長(zhǎng)潛力

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2025-12-30 17:49:49 中金在線

申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，三花智控在2025年至2027年間可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為42.53億元、46.50億元和50.99億元，同比增長(zhǎng)率分別為37.2%、9.4%和9.6%。該行對(duì)公司的傳統(tǒng)冷配和汽車熱管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了分部估值，并考慮到AH股溢價(jià)，認(rèn)為其合理市值為1433億元人民幣。而三花智控H股市值為1408億港幣，參考2025年12月26日港幣兌人民幣匯率0.9067計(jì)算，仍有約12.3%的上漲空間，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

三花智控是制冷配件及汽車熱管理領(lǐng)域的龍頭，在2005年于深交所上市后，又于2025年6月成功發(fā)行H股，實(shí)現(xiàn)了A+H兩地上市，進(jìn)一步拓寬了融資渠道，提升了國(guó)際影響力。截至2025年第三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到240.3億元，同比增長(zhǎng)17%，歸母凈利潤(rùn)為32.4億元，同比增速超過(guò)40%。

公司在傳統(tǒng)制冷配件領(lǐng)域深耕多年，多種產(chǎn)品市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，制冷配件業(yè)務(wù)收入占比達(dá)64%，成為第一大營(yíng)收來(lái)源。隨著內(nèi)銷空調(diào)等家電保有量增加以及海外市場(chǎng)拓展，制冷配件需求有望增長(zhǎng)。在汽零業(yè)務(wù)方面，三花利用制冷配件技術(shù)積累，在全球熱管理市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位，與國(guó)內(nèi)外知名整車廠商建立了緊密合作關(guān)系。

新興業(yè)務(wù)方面，三花通過(guò)成立儲(chǔ)能熱管理公司快速進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，2022年底已與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)合作，2023年開(kāi)始銷售儲(chǔ)能應(yīng)用領(lǐng)域零部件并開(kāi)發(fā)完整機(jī)組產(chǎn)品系列。此外，自2022年起積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，特別是仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，2025年成立了專門(mén)的機(jī)器人事業(yè)部，加快生產(chǎn)基地建設(shè)以配合全球核心客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)目標(biāo)。

(責(zé)任編輯：0764)

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